Economia generala - eficienta economica a investitiilor -studiul de fezabilitate

UNIVERSITATEA TEHNICA DE CONSTRUCTII BUCURESTI

FACULTATEA DE HIDROTEHNICA

SPECIALIZAREA: INGINERIA SANITARA SI PROTECTIA MEDIULUI

ECONOMIA GENERALA - EFICIENTA ECONOMICA A INVESTITIILOR -STUDIUL DE FEZABILITATE

ECONOMIE GENERALA

-INTRODUCERE-

In consiliul de Administratie al firmei X s-a hotarat constructia unei sectii noi pentru fabricarea de agregate sanitare si de protectie a mediului.

Potrivit studiilor de piata sunt necesare circa 330.000 de bucati pe an, nivel de care se va tine seama la edificarea noii capacitati de productie a firmei.

Valoarea investitiei se ridica la 19.878 milioane lei, urmand sa fie finantata atat din fondurile proprii, cat si dintr-un imprumut de la B.R.D.,pentru importul de utilaje.

Volumul si structura cheltuielilor de investitii sunt prezentate in tabelul urmator:

Tabel 1.

Costul utilajelor si al masinilor este estimat pe baza informatiilor cuprinse in ofertele si prospectele trimise furnizorilor interni si externi.

Necesarul de cheltuieli de exploatare se determina pe baza nevoilor de finantare a cheltuielilor din primul ciclu de productie.

Firma trebuie sa dispuna de sume de bani constituite ca si capital de exploatare la inceputul perioadei de fabricatie.

Nevoia de fond de rulment (chelt de exploatare) se determina pe baza stocurilor de materii prime necesare, a cerintelor de creditare a clientilor, acestea determinand anumite sume de bani, considerand totodata si creditele de la furnizori care diminueaza nevoia de bani pe o anumita perioada.

Se va tine seama de duratele de rotatie ale stocurilor, durata de incasare a clientilor si de plata furnizorilor. In vederea calcularii fondului de rulment trebuie sa se cunoasca volumul incasarilor din vanzarea marfurilor, cheltuielilor de exploatare variabile, structurii precum si durata de rotatie a acestor elemente.

Previziunea incasarilor si cheltuielilor de exploatare:

Tabel 2.

Duratele de rotatie ale stocurilor,duratele de incasare ale creditelor de la clienti si de plati a datoriilor catre furnizori au fost stabilite pe baza marimii lor medii pe ramura si anume:

Perioada de rotatie a stocurilor de materii prime : 60 zile;

Perioada de incasare a clientilor:24 zile;

Perioada de achitare a furnizorilor: 40 zile.

Baza de referinta pentru calcule este cea folosita in ramuri pe industrie si anume:

In privinta stocurilor de materii prime, cheltuielile sunt de circa 50% din cheltuielile de exploatare;

Credite clienti: 60% din cifra de afaceri;

In privinta nivelului de credite furnizori : 80% din cheltuieli cu materii prime;

Cheltuielile de investitii se finanteaza din resurse proprii si dintr-un imprumut pe termen lung de la B.R.D.. Din fonduri proprii se vor aloca pe cei trei ani de executie, sumele:

2778 mil. lei

483 mil. lei

5745 mil. lei

TOTAL: 9006 mil lei

Suma imprumutului este esalonata pe trei ani astfel:

2416 mil. lei

3624 mil. lei

4832 mil. lei

TOTAL: 10872 mil lei

Dobanda perceputa de banca este de 10% pe an. Rambursarea creditului incepe dupa doi ani de la punerea in functiune a obiectivului (firma beneficiaza de doi ani de gratie),avand loc in decursul a opt ani.

La evaluarea financiara sumara a proiectului se vor avea in vedere, pe langa parametrii proiectului si obligatiile financiare si cele fiscale. De aceea se mentioneaza:

amortizarea anuala a capitalului fix este de 750 mil. lei;

rata impozitului pe profit este de 16% pe an.

Pentru estimarea riscului, pe baza pragului de rentabilitate se mentioneazaca volumul cheltuielilor fixe este de 3.100 mil lei anual(pentru intreaga productie).

In vederea aprecierii eficientei economice a proiectului dat se vor calcula indicatorii recomandati de metodologiile in vigoare, relevand si riscul economic aferent.

C'=C^{100.000(1+10%)5}(1+d)ⁿ

x₀=y_n(1/(1+d)ⁿ=50.000*1,1^-5=31.046,07

y_n=x₀(1+d)ⁿ

y_n=x_h((1+d)ⁿ-1)/d

y_n=x_h+1((1+d)ⁿ-1)/d(1+d)ⁿ

x_h=d/((1+d)ⁿ-1)

x_h+1=y_{n *}(d((1+d)ⁿ)/(1+d)ⁿ-1 →R_A

Se vor calcula indicatorii eficientei economice absolute a invetitiilor :

invetitia speciala(Is);

durata de recuperare a investitiei(Dr);

rata de rentabilitate a capitalului investit(Rr);

Pe baza rezultatelor obtinute se vor face aprecieri asupra rezultatului proiectului.

2. Se vor mentiona indicatorii de evaluare din metodologia Bancii Mondiale:

venitul net actualizat(VNA);

venitul net actualizat la un leu de cheltuieli de investitie actualizata;

rata interna de rentabilitate(RIR).

Se va face aprecierea proiectului pe baza nivelului indicatorilor obtinuti.

Totodata se va aprecia daca proiectul este acceptabil sau nu ,comparativ cu o marime de referinta (costul oportun al capitalului).

Se va face evaluarea proiectului in doua modalitati:

evaluarea financiara sumara;

evaluarea financiara detaliata.

3.Se vor face estimari ale riscului pe care le implica proiectul. In acest sens se vor prezenta formulele si calculul pentru pragul de rentabilitate si efectul de levier de exploatare.

NOTA:

Pentru individualizarea cifrelor absolute referitoare la investitii, incasari din vanzarea marfurilor, cheltuielilor de exploatare(materii prime, salarii) se vor inmulti cu un coeficient egal cu 1,923.

Obligatiile la imprumutul bancar stabilite pe baza coeficientului individual (1,923) vor fi calculate cu aceeasi marime referitoare la rata dobanzii(10%), durata de rambursare (8 ani), perioada de gratie(2 ani).

Pentru a obtine un proiect favorabil se vor majora incasarile din vanzari, inmultindu-le cu 1,5.

EVALUAREA PROIECTULUI

STRATEGIA SI TACTICA FIRMEI:

Fabricarea de agregate sanitare si protectia mediului;

Lucrare: Functiile managementului calitatii Lucrare: Bibliografie - managementul dezvoltarii durabile

S-au efectuat studii de analiza:

-prospectarea pietii

-a celorlalti producatori de piata

-cota de piata

Strategia depinde de: -competivitate

-pret

-segment de piata

Starea entropica(dezordine) a investitiei si pietei

Sinergie- capacitatea unui sistem de a obtine efecte maxime cu efort cat mai mic.

EVALUAREA FINANCIARA SUMARA:

CAPACITATEA DE PRODUCTIE:-reprezinta productia maxima ce se obtine intr-o perioada de timp, si poate fi:

-capacitatea tehnica:(basculante)

10 buc x 5 tone=50 tone

-capacitate de regim:

3300buc/an x 1,208 = 3986.4 buc/an

-valoarea investitie:

16.456mil lei/an x 1,208 = 19878 mil lei/an

Aceasta reprezintamarimea fondurilor necesare pentru realizarea unui obiectiv. Investitiile insumeaza totalitatea resurselor ce se consuma pentru realizarea obiectivului, pana la punerea sa in functiune.

VOLUMUL SI STRUCTURA CHELTUIELILOR DE INVESTITII

Tabel 3.

PREVIZIUNEA INCASARILOR SI CHELTUIELILOR DE EXPLOATARE

Tabel 4.

Cifra de afaceri va fi: CA=158.203 mil. lei

Cheltuieli de exploatare: CH=94.366,93 mil. lei

Profit P=Σ(Profit CA-CH)=63.836,07 mil. lei

Calculul necesarului mediu anual pentru stabilirea capitalului de exploatare:

C_p=A*T_C*I

C_p=S* T_C*I

C_p=G_mp*k_u* T_C/D₀

C_p= T_C/n_ti

C_p= T_C*n_pi

T_C= timp calendaristic

A=caracteristica dimensionala,ex: autobasculanta 10X14 tone

I= indice de utilizare intensa=distanta dintre baza de aprovizionare si puncte de lucru,timpi de incarcare-descarcare

n_ti= norma tehnica de timp a unui produs 'i'

S= capacitatea de productie functie de suprafata

D₀= durata unei sarje

C_p=capacitatea de productie

G_mp= greutatea materiei prime

k_u= coeficientul de scoatere a substantei utile,ex:dintr-o tona de titei cata benzina obtinem.

a) Materiale si materii prime:

In privinta stocurilor de materii prime, cheltuielile cu materiile prime sunt 50% din cheltuielile variabile (de exploatare).Astfel pentru primul an avem:

29246 x 50%= 14623 mil. lei

Durata de rotatie a stocurilor de materii prime este de 60 de zile.

N_c=chelt. anuale cu materii prime x durata de rotatie a stocurilor/360 de zile

N_c=14623 x 60zile / 360zile=2437.09 mil. lei

b)Clienti:

In privinta nivelului credite clienti, acesta reprezinta 60% din cifra de afaceri. Pentru primul an vom avea:

27.459 x 60%= 16.475 mil lei

Perioada de incasare a clientilor este de 24 de zile:

16.475 x 24/360=1.098 mil. lei (bani necesari pana incasam de la clienti)

c)Furnizori:

In privinta nivelului credite furnizori, acestea reprezinta 80% din cheltuielile de explotare. Pentru primul an vom avea:

29246.97 x 80% = 23397.57 mil. lei

Perioada de achitare a datoriilor catre furnizori este de 40 de zile.

N_c=23397.57 x 40/360 = 2599.73 mil. lei

Calculul nevoii de fond de rulment:

Nevoia de fond de rulment se determina dupa formula:

NFR=stocuri + creante- datorii pe termen scurt

NFR=14623+16.475-23397.57 =7700.5 mil. lei

In ceea ce priveste cheltuielile de investitii, acestea au fost efectuate atat din surse proprii, cat si din imprumuturi, dupa cum urmeaza:

din surse proprii:

Anul I:     2.300 x 1,208 = 2.778.4 mil. lei

Anul II:      400 x 1,208 = 483 mil. lei

Anul III:   4.756 x 1,215 = 5.745 mil. lei

TOTAL = 9.006 MIL. LEI

din imprumuturi:

Anul I:       2.000 x 1,208 = mil. lei

Anul II:     3.000 x 1,208 = 3.624 mil. lei

Anul III: 4.000 x 1,208 = 4.832 mil. lei

TOTAL=10.872 MIL. LEI

Structura cheltuielilor de investitii din punct de vedere al perioadei de executie este:

Anul I:     4.300 x 1,208 = 5.194 mil. lei

Anul II:   3.400 x 1,208 4.107 mil. lei

Anul III: 8.756 x 1,208 =10.577 mil. lei

TOTAL=19.878 MIL. LEI

Calculul obligatiilor fata de banca se face cu ajutorul formulei:

Obligatii:(C')=(C)+(1+r)ⁿ

n= numarul de ani

r= rata dobanzii

C=2.416*(1+0 )⁵+3.624*(1+0,1)⁴+4.832*(1+0,1)³=15.628 mil. lei

Rata unitatii:(RA)=C x [a(1+a)ⁿ/(1+0,1)ⁿ-1]

Unde:

a= rata dobanzii;

RA=15.628 x [0,1 x (1+0,1)⁸]/[ (1+0,1)⁸-1]= 2.929,42 mil. lei

Obligatiile fata de banca sunt prezentate in tabelele urmatoare:

Tabel 5.

Tabel 6.

Calculul indicatorilor eficientei economice absolute a investitiilor:

a) investitia specifica (S): S=I/Q=19.715/3986,4=4,95~5 mil.lei/buc.

Unde:I-valoarea investtiei ,

Q-cantitatea de produse ce se pot realiza.

b)Durata de recuperare a investitiei(T): T=I/B=19.715/2.778= 7,1~7 ani

Unde:B-profitul realizat in primul an (beneficiu)

c)Rata de rentabilitatea capitalului investit (R):

R=B/I x =(2.778/19.715) x 100%=

Situatia principalilor indicatori se prezinta astfel:

Tabel 6.

Rata de rentabilitate a capitalului investit (R), se calculeaza pirn raportarea profi-tului dintr-un an la suma investitiilor aferente poriectului, arata profiturile anuale ce revin investitiilor. Acest indicator nu reflecta decat profitul dintr-un an, are o importata decisiva in alegerea proiectului pentru ca face fata unor obligatii financiare in decursul functionarii. Aceasta rata trebuie sa fie mai mare decat rata dobanzii in cazul folosirii creditului bancar.

Calculul indicatorilor de evaluare:

a)Venitul net actualizat (VNA)

b)VNA la 1 leu cheltuit de investitii actualizate

c)Rata interna de rentabilitate.

Venitul net actualizat este un indicator fundamental pentru evaluarea unui proiect. Determinarea venitului net actualizat necesita urmatoarele etape:

fixarea ratei de actualizare;

stabilirea cheltuielilor cu investitiile de exploatare si incasari;

din diferenta anuala intre incasari si cheltuieli se obtine fluxul de numerar anual;

acest flux se inmulteste cu factorul de actualizare.

Raportul dintre venitul net actualizat si investitie, denumit si rata de profitabilitate, este utilizat pentru a compara proiectele reclama investitii de amplasare diferita, oferindu-se o viziune corecta asupra eficientei.

Rata interna de rentabilitate este acea rata de rentabilitate pentru care suma veniturilor actualizate este egala cu suma cheltuielilor de investitii actualizate.

Marimea ratei de rentabilitate se afla prin incercari succesive, mai intai cu o rata mai mica la care se obtine un venit net actualizat pozitiv, dupa care o rata mare, rezultand un venit actual negativ.

Cunoasterea RIR prezinta importanta in analizarea proiectelor care sunt finantate pe baza imprumuturilor bancare. In raport cu aceste dobanzi bancare, RIR e considerata ca o limita maxima de acceptare a imprumutului.

In cazul nostru, rata dobanzii este de 10%, iar RIR=14,090%, deci mai mare .Rezulta ca proiectul are capacitatea prin beneficii, dobanda.

Nivelul RIR se compara cu costul oportun al capitalului. Daca acesta este mai mic, inseamna ca proiectul se accepta.

TOTAL=   19.971,44

Venitul net la 1 leu de cheltuieli de investitii actualizate se calculeaza cu formula:

F=VNA/R

Unde: VNA-venitul net actualizat

Γ-investitia actualizata

ESTIMAREA RISCULUI

CALCULUL PRAGULUI DE RENTABILITATE

Volumul minim al productiei fizice (q_pr)  

q_pr=C_F/(P_V-C_V)

C_F= dobanda+ amortizare

C_V=cheltuieli exploatare/ capacitate de productie

P_V= incasari /capacitate de productie

C_F=1.559 +8.437,83=9997,159 mil.lei

C_V=237.878 mii lei/4015,63 mii buc.=58,89mii lei/buc

P_V=418116 mii lei/4.015 mii buc.=103,52 lei/buc.

q_pr= 9997,159 mil.lei/(103,52 lei/buc.-58,89 mii lei/buc)=222,7 buc.

Volumul minim al productiei valorice (CA la prag)

CA_pr=C_F/I-( C_V-CA)

C_F= 9997,159 mil.lei

C_N=4.165 mil.lei

CA=157291 mil. lei

CA_pr=5.662 mil. Lei

CALCULUL RENTABILITATII PROIECTULUI

CALCULUL INDICATORULUI DE POZITIE AL CA FATA DE PRAGUL DE RENTABILITATE :

a=CA-CA_pr(marimi absolute)

a=21.327 mil. lei

In marime relativa:

a CA- CA_pr) CA_pr

a=4.112

EFECTUL DE LEVIER:

L P_V- C_V)q/[( P_V- C_V)q- C_V]

L=0

Este indicatorul definit prin raportul dintre variatia relativa a rezultatului exploatarii si variatia relativa a cantitatii de produse vandute.

Variatia cantitatii vandute de 1% modifica rezultatul cu 0,9952076692 adica daca productia scade la 3.967,44 mii buc., deci o scadere de 10%, atunci rezultatul se diminueaza cu 10,0512%. Durata ciclului operativ tehnologic.