Analiza fondului de rulment

Analiza fondului de rulment

Fondul de rulment este acea parte din capitalul permanent ce se foloseste pentru acoperirea partiala a activelor circulante. Mai poate fi definita ca fiind partea surselor stabile folosita in finantarea activelor ciclice.

Acest lucru pune in evidenta ca valoarea activelor circulante dintr-o unitate este superioara datoriilor pe termen scurt.

Fondul de rulment este marja de siguranta in finantarea activelor circulante, deci cota de autonomie financiara.

Fondul de rulment (Fr) se stabileste ca diferenta intre capitalul permanent (C_p) si activele imobilizate (Ai):

FR=Cp-Ai

El marcheaza disponibilul de capital permanent peste valoarea neta a imobilizarilor corporale si care poate fi alocat finantarii activelor circulante.

Mai poate fi stabilit ca diferenta intre activele circulante (Ac) si datoriile pe termen scurt (Dts):

FR=Ac-Dts

Potrivit prin prisma acestei modalitati de calcul, fondul de rulment evidentiaza activele circulante finantate din surse stabile deci excedentul de active circulante fata de datoriile pe termen scurt.

In functie de apartenenta capitalului se poate vorbi de:

- fond de rulment propriu;

- fond de rulment strain.

Fondul de rulment propriu (FRp) pune in evidenta participarea capitalului propriu (Kpr) in finantarea activelor circulante:

FRp=Kpr-Ai

sau

FRp=FR-Dtml

Fondul de rulment strain (FRs) reliefeaza participarea imprumuturilor pe termen mediu si lung (Dtml) in finantarea activelor circulante si se calculeaza ca diferenta intre fondul de rulment (FR) si fondul de rulment propriu (FRp):

FRs=FR-FRp

In interpretarea fondului de rulment trebuie sa se tina seama de duratele de lichiditate pentru active si exigibilitate pentru pasive, durate care pot fi comparabile sau diferite.

Daca duratele de lichiditate si exigibilitate sunt comparabile, deci durata medie de incasare a activelor circulante este apropiata de durata medie de plata a datoriilor, atunci fondul de rulment poate fi egal, mai mare sau mai mic ca zero (FR>0 sau FR<0).

FR=0 daca Ac sunt egale cu Dts, deci activele pe termen scurt sunt finantate integral pe seama datoriilor pe termen scurt, situatie in care solvabilitatea unitatii este asigurata. Apare riscul perturbarii solvabilitatii daca se deregleaza procesul de aprovizionare, sau daca nu sunt gestionate corespunzator stocurile sau nu sunt incasate integral si la termen creantele.

FR>0 in situatia in care Ac sunt mai mari decat datoriile pe termen scurt (Ac>Dts), inregistrandu-se un excedent de lichiditati potentiale asupra exigibilitatilor potentiale pe termen scurt, iar intreprinderea dispune de o marja de securitate ce o poate proteja, partial sau total, de efectele perturbarii ciclului de incasare sau plati.

FR<0 in situatia in care activele circulante sunt mai mici decat datoriile pe termen scurt (Ac<Dts), deci este lipsa de fond de rulment (denumit impropiu fond de rulment negativ), ceea ce demonstreaza ca o parte din datoriile pe termen scurt a fost utilizata in finantarea activelor imobilizate. In acest caz lichiditatile potentiale nu acopera exigibilitatile potentiale si apar dificultati in ceea ce priveste echilibrul financiar si solvabilitatea.

Document online: Economia Univers - subiectul pt examen Document online: Uniunea Europeana a shimbat diverse nume incepand cu anul 1958 - care sunt ele?

Daca duratele de lichiditate si exigibilitate nu sunt comparabile, situatie cel mai frecvent intalnita, aprecierea fondului de rulment se bazeaza pe trei elemente:

- nivelul absolut al fondului de rulment;

- durata medie a lichiditatilor;

- durata medie a exigibilitatilor.

Fondul de rulment se stabileste pentru o perioada limitata de timp, de obicei durata cea mai mare de exigibilitate sau de lichiditate. In acest caz se vorbeste de active circulante recalculate (^rAc) si datorii pe termen scurt recalculate (^rDts), conform relatiilor:

in care:

Di reprezinta durata medie de incasare a creantelor;

Df durata medie de plata a datoriilor.

In situatia in care activele circulante se rotesc mai repede decat datoriile pe termen scurt (Di<Df), unitatea economica isi poate asigura solvabilitatea si in conditiile lipsei unui fond de rulment. In acest caz se realizeaza un raport favorabil intre creditul-clienti si creditul-furnizori, inregistrandu-se o reducere a costului capitalului.

Daca activele circulante se rotesc mai incet decat datoriile pe termen scurt (Di>Df), asigurarea solvabilitatii este conditionata de existenta unui fond de rulment pozitiv sporit in vederea acoperirii decalajului dintre durata de plata si cea de incasare. In unitatile economice apare riscul pentru dezechilibrul financiar, se apeleaza frecvent la imprumuturi ce determina cresterea costului capitalului.

Factorii ce determina diminuarea fondului de rulment sunt:

- cresterea activelor imobilizate prin investitii (necorporale, corporale si financiare) sau prin operatiuni de reevaluare;

- reducerea capitalului permanent prin diminuarea capitalului propriu ca urmare a retragerii actionarilor, repartizarii dividendelor, pierderilor din exercitiile financiare ulterioare, reducerii sau anularii provizioanelor reglementate etc, sau datorita restituirii imprumuturilor pe termen mediu si lung.

Cresterea fondurilor de rulment se inregistreaza in urmatoarele situatii:

-♦ se diminueaza activele imobilizate prin cresterea amortizarii sau prin vanzari de active fixe;

-♦ creste capitalul permanent pe seama capitalului propriu prin acumularea rezervelor, primirea de subventii, repartizarea din profit sau constituirea de provizioane reglementate, sau sunt contractate noi imprumuturi pe termen mediu si lung.

Analiza fondului de rulment vizeaza urmatoarele aspecte:

- modul de fundamentare a fondului de rulment antecalculat;

- calcularea fondului de rulment real si compararea acestuia cu nevoia de fond de rulment;

- determinarea plusului sau minusului de fond de rulment fata de stocuri.

Metoda folosita in calcularea fondului de rulment antecalculat sau ideal (dorit) isi pune amprenta pe nivelul sau. Daca acest fond de rulment este prea larg apare fluxuri banesti suplimentare fara efect economic, daca este prea ingust poate genera distorsiuni la orice modificare a valorii activelor circulante.

Comparand fondul de rulment real (FRR), stabilit pe baza bilantului contabil (FRR=Cp-Ai) cu fondul de rulment antecalculat sau necesar (FRN), pot rezulta situatiile:

FRR>FRN, adica fondul de rulment real superior nevoii de fond recalculat, care evidentiaza un excedent de fond de recalculat;

FRR=FRN, deci egalitate intre fondul de rulment real si nevoia de fond de rulment, demonstrand o situatie pozitiva (nici excedent, nici deficit de fond de rulment);

FRR<FRN, adica fondul de rulment real inferior nevoii de fond de rulment, care pune in evidenta deficitul de fond de rulment.

Atat excedentul cat si deficitul de fond de rulment genereaza efecte financiare nefavorabile. Deficitul conduce la aparitia unor greutati in fluxul de trezorerie, iar plusul de fond de rulment poate reliefa o utilizare ineficienta a surselor de finantare.

Comparand fondul de rulment real (FRR) cu existentul de stocuri, poate rezulta un plan de fond de rulment sau un plus de stocuri. Planul de stocuri reliefeaza ca in finantarea activelor circulante s-a apelat la surse straine ca urmare a cresterii stocurilor sau a sporirii preturilor.

Cresterea stocurilor se justifica numai la materiile prime si materialele care in perioada imediat urmatoare pot fi deficitare pe piata sau la care se estimeaza o crestere substantiala a preturilor in perioada imediat urmatoare.