(management buy-out)
Uneori, societatile se inchid publicului prin intervenția
managerilor si retragerea titlurilor aflate in circulatie.
Aceasta tema face obiectul mai multor studii de referinta
din literatura de specialitate. Aceste
operatiuni, denumite preluarea societatilor de catre
conducere (management buy-out) se realizeaza in contextul unui evident
conflict de interese. Conducatorul firmei este obligat pe de o parte
sa apere interesele actionarilor firmei deschise publicului, iar pe
de alta parte are interesul de a recupera titlurile de la populatie
la un cost cat mai scazut. In cadrul acestei actiuni, se analizeaza
apelarea de catre conducatorii firmelor la manipulare cu scopul de a
declara un profit scazut inaintea preluarii societatii.
Primul studiu la care facem referire, in acest context, ii
apartine lui DeAngelo (1986). El a analizat apelarea la manipulare
inaintea preluarii societatilor deschise publicului de
catre conducatorii acestora. In acest scop DeAngelo (1986) a testat
ipoteza aplicarii manipularii in scopul declararii unei valori
scazute a titlurilor.
In studiul sau cuprinzand 64 firme cotate la NYSE si
AMEX si care au luat decizia de a se inchide publicului in perioada
1973-1982, DeAngelo (1986) nu a putut ajunge la concluzii statistice privind
manipularea de date financiare de catre conducatorii firmelor
inaintea procesului de inchidere fata de public a
societatilor.
Un alt studiu pe aceasta tema le apartine lui Perry
si Williams (1994). Cei doi au
studiat 175 de cazuri de preluare a societatilor de catre
conducatorii lor in perioada 1981-1988. Potrivit rezultatelor
investigatiei sale, in cadrul acelor firme a fost manipulat profitul, in
sensul ca a fost declarat scazut in anii dinaintea preluarii, in
scopul preluarii societatilor la un pret scazut.
Profitul scazut al firmelor in perioada respectiva nu se datora
societatilor sau deteriorarii situatiei economice a
sectorului respectiv, ci
manipularilor de date financiare.
Intr-un alt studiu, Wu (1997) a ajuns la concluzia ca,
inainte de a propune preluarea firmei, conducatorii acesteia au efectuat
manipulari de date financiare in scopul diminuarii profitului.
Dupa cum s-a observat si in lucrarile
mentionate mai sus, conducatorii care se pregatesc sa
propuna preluarea firmelor pe care le conduc, apeleaza la manipularea
datelor financiare in scopul scaderii profitului aferent perioadei anterioare
preluarii. Astfel profitul scazut duce la scaderea pretului
nominal al titlurilor, situatie in care este diminuat costul
preluarii firmei de catre conducatorii acesteia. Astfel, scopul
manipularii datelor financiare il reprezinta diminuarea costului preluarii
firmei din perspectiva conducatorilor acesteia.
