Piete de capital

PIETE DE CAPITAL

1. Concept

Piata de capital reprezinta ansamblul relatiilor si mecanismelor prin intermediul carora capitalurile disponibile si dispersate din economie sunt dirijate catre entitati publice si private solicitatoare de fonduri.

Piata de capital creeaza legatura dintre emitentii de valori mobiliare si de alte instrumente financiare si potentialii investitori prin intermediari.

Sunt 2 concepte conturate, in timp, despre PdC:

1. Conceptul Anglo-Saxon: potrivit caruia PdC, impreuna cu Piata Monetara (banci), si Piata Asigurarilor (pt. proprietati), formeaza Piata financiara (tranzactii – actiuni si obligatiuni).

2. Conceptul European: potrivit caruia PdC este formata din P monetara, P Ipotecara/A si P financiara.

Functiile pietei de capital

Atragerea economiilor populatiei

Stimularea persoanelor fizice si juridice de a investi in capitalul societatilor comerciale

Faciliteaza intalnirea cererii cu oferta de capital, atat pe piata financiara primara, cat si secundara

Reorienteaza si restructureaza sectoarele economiei nationale

Este un barometru al economiei nationale si mondiale

Functii auxiliare

Facilitarea investitiilor – este o functie auxiliara functiei de restructurare

Reducerea riscului investitiilor in titluri financiare – se realizeaza prin intermediul titlurilor derivate (contracte futures, optiuni)

Permite obtinerea de castiguri la intervale mai mici sau mai mari de timp

Conditiile necesare pentru indeplinirea corespunzatoare a functiilor pietei de capital

Asigurarea unei lichiditati corespunzatoare

Eficienta sporita

Transparenta

Corectitudine

Adaptabilitate

2. Trasaturile pietei de capital

Piata deschisa - tranzactiile au caracter public, iar plasamentul se adreseaza unui nr. mare de investitori (toate info sunt publice/ la vedere).

Produsele pietei sunt instrumente pe termen mediu si lung

Valorile mobiliare sunt negociabile si transferabile

Tranzactionarea se realizeaza prin intermediari

3. Cerea si oferta de capital

Cererea de capital exprima nevoia de fonduri a unei entitati, ce apare la un moment dat. Presupune inexistenta fondurilor, care sa acopere, in totalitate, nevoile entitatii respective (soc. comerciala, admin publica, etc).

In general, fondurile financiare solicitate au ca destinatie acoperirea nevoilor de exploatare, dar, mai ales, realizarea de investitii – pe termen mediu si lung.

Cererea de capital poate fi:

Structurala - apare ca urmare a nevoii de dezvoltare a intreprinderii, a finantarii unor proiecte de investitii, etc.

Conjuncturala - se manifesta pe perioade scurte de timp, ca urmare a lipsei sau unei insuficiente temporare de fonduri.

Oferta de capital provine de la agenti economici, publici sau privati, sau de la persoane fizice care dispun de fonduri banesti peste nevoile proprii. In cazul acesta, resursele proprii depasesc nevoile de capital si astfel se formeaza oferta de capital.

Ca regula generala, oferta de capital provine din economisiri.

Investitorii

pasivi - participa la formarea ofertei de capital pe termen mediu si lung; acestia doresc obtinerera de profituri la intervale mari de timp sau, in functie de marimea si puterea lor financiara, doresc sa preia o societate;

activi - incearca sa speculeze cursul actiunilor, pentru profituri rapide

Riscurile la nivelul cererii si ofertei de capital :

riscul optional al investirii – apare cand se ia decizia plasarii capitalului - PdK vs P monetara

riscul afacerii – apare ca urmare a produselor oferite pe piata

riscul de lichiditate – apare cand activele financiare (actiuni sau obligatiuni) nu se pot transforma rapid in lichiditati

riscul pietei – apare ca urmare a fluctuatiilor piatei, care se resfrang asupra preturilor

riscul generat de instabilitatea legislativa

Structura pietei de capital

a) prin prisma producerii si comercializarii : piata primara si piata secundara

b) dupa obiectul tranzactiei

- piata actiunilor

- piata obligatiunilor

- piata contractelor la termen

- piata optiunilor – call (cumparare) si put (vanzare)

c) dupa modul de formare a pretului: piata de licitatie si piata de negocieri

d) in functie de momentul tranzactiei: piata la vedere si piata la termen

Piata primara de capital este piata prin care se tranzactioneaza valori nou emise.

Transferul dreptului de proprietate se realizeaza prin

oferta publica de vanzare

oferta publica de cumparare

Piata secundara de capital – sunt tranzactionate valori deja emise pe piata primara de capital.

Caracteristicile pietei secundare de capital :

permite transformarea valorilor mobiliare in lichiditati imediate

concentreaza in acelasi loc cererea si oferta de capital

se apropie de modelul pietei cu concurenta perfecta

pretul se formeaza in mod liber pe baza cererii si ofertei

este un barometru al nevoii e capital, al starii economice, soc si pol dintr-o tara

4. Legislatia specifica in materie de piete de capital

In Romania piata de capital este reglementata prin Legea 297/2004. Aceasta lege permite alinierea pietei romanesti de capital la la standardele legislative intalnite in UE. Practic, prin aceasta lege Romania isi indeplineste angajamentul asumat in cap. 4 de negociere “Libera circulatie a capitalurilor”.

Princip prevederi ale legii se refera la:

- Institutiile care au rol de a reglementa, supraveghea si controla PK (Comisia Nationala de Valori Mobiliare - CNVM)

- Intermediari = pers juridice abilitate sa tranzactioneze valorile mobiliare pe piata (Bursele de Valori, Soc de Servicii de Investitii Fin - SSIF)

- Modul in care treb sa functioneze piata de k.

Regulamentele pot fi proprii CNVM, Burselor de valori si celorlalti intermediari (SSIF). Rolul regulamentelor este de a reglementa, in profunzime, activit desfas pe PK.

Configuratia actuala a pietei de capital din Romania  (institutii):

Comisia Nationala de Valori Mobiliare

Bursa de Valori Bucuresti

BVB - Rasdaq

Bursa Financiar-Monetara si de Marfuri Sibiu

Fondurile de investitii

Societatile de investitii financiare

5. Rolul CNVM pe Piata de capital

Caracteristici :

reprezinta autoritatea in materie de piata de capital din Romania

este institutie autonoma subordonata parlamentului

reglementeaza, autorizeaza, supravegheaza si controleaza activitatea de pe piata de capital

Rolul CNVM ca autoritate a pietei

1. sustinerea pietei de capital prin :

stabilirea si mentinerea cadrului necesar dezvoltarii pietelor reglementate;

mentinerea trasaturilor fundamentale ale pietei de k : transparenta, corectitudine, egalitate de tratament si informare pentru toti participantii la piata (emitenti, investitori, intermediari);

promovarea increderii in pietele reglementate si in investitiile in instrumentele financiare;

crearea cadrului necesar functionarii corecte, eficiente si transparente a pietelor reglementate (legislatie, institutii specifice si instrumente adecvate)

2. protectia investitorilor si a celorlalti participanti la piata prin :

asigurarea acestora impotriva practicilor neloiale, abuzive si frauduloase;

prevenirea fraudei, a manipularii pietei si asigurarea integritatii pietelor reglementate;

stabilirea standardelor de soliditate financiara si practica onesta;

adoptarea masurilor necesare pentru evitarea aparitiei riscului sistemic pe piata;

prevenirea afectarii egalitatii de informare si tratament a investitorilor sau a intereselor acestora

Activitatea de reglementare a CNVM

In conturarea politicii sale de reglementare a sectorului valorilor mobiliare, CNVM are in vedere si principiile stabilite de Raportul Lamfalussy – pilonii de referinta pentru reglementarea sectorului financiar european:

 Mentinerea unor nivele inalte ale supravegherii prudentiale;

 Mentinerea increderii in pietele europene de valori mobiliare;

 Asigurarea stabilitatii sistemului financiar;

 Asigurarea protectiei adecvate impotriva riscului implicat

 Promovarea competitiei loiale

 Reglementarea activitatii bazate pe eficienta

 Asigurarea unei dimensiuni internationale pietei de capital

6. Obiectivele CNVM pe termen scurt si mediu

elaborarea de reglementari care sa faca functionala legea 297/2004 cu modificarile ulterioare;

diversificarea ofertei de instrumente financiare;

supravegherea continua a tranzactiilor prin sistemul electronic;

crearea unei piete de k romanesti competitiva cu cea din UE.

7. Bursa de Valori Bucuresti

a fost infiintata in 1995 prin decizia CNVM

prin legea 297/2004 si-a modificat statutul juridic devenind societate pe actiuni

administrarea BVB se realizeaza de catre comitetul Bursei, format din 7 persoane

Rolul Bursei de Valori Bucuresti

furnizeaza o piata organizata pentru tranzactionarea valorilor mobiliare

Referat: Clasificarea tipurilor de analiza-diagnostic Referat: Definitii si concepte privind stocurile de produse si marfuri - locul stocurilor in gestiunea intreprinderii

contribuie la cresterea lichiditatii valorilor mobiliare

contribuie la formarea unor preturi care sa reflecte corect relatia cerere-oferta

disemineaza preturile formate catre public.

Principiile Bursei de Valori Bucuresti - au ca scop asigurarea unei functionari normale a acestei institutii de prim rang a pietei de capital romanesti.

Principiile au fost enuntate pt a asigura transparenta, fluiditate si eficienta pe PK.

I. Accesibilitate - orice pers fizica sau juridica poate tranzactiona valori mobiliare prin intermediul unei Societati de Servicii Financiare si a BVB.

II. Informare - bursa trebuie sa asigure o informare corecta si rapida cu privire la volumul, valoarea si soc com tranzactionate.

III. Neutralitate - BVB nu intervine in deciziile investitorilor; ea este echidistanta, atat fata de CNVM, cat si fata de marea masa a investitorilor.

IV. Etica pietei – se refera la caracterul concurential de pe PK si modul in care concurenta loiala permite formarea pretului; totodata, prin etica pietei BVB are in vedere consolidarea increderii investitorilor pe piata romaneasca de capital.

Obiectivele Bursei de Valori Bucuresti

T   consolidarea pietei bursiere prin:

cresterea increderii investitorilor in PK;

cresterea transparentei la bursa;

cresterea capitalizarii bursiere si a volumului si valorii tranzactiilor;

cresterea eficientei;

promovarea unor instrumente noi (bascket securities)

T   sustinerea CNVM in vederea crearii noii arhitecturi a pietei de capital romanesti

T   demararea activitatii Institutului de Guvernanta Corporativa

Indicatorii Bursei

1. Indicele BET – Bucharest Exchange Trade = masoara evolutia celor mai lichide 10 soc de pe piata. La finele 2006 a atins un nr de 8050 pcte, cu 22% > fata de ultima zi de tranzactionare din 2005. Niv max al acestui indice a fost atins in oct. 2006 (8480).

2. Indicele BET-C = masoara evol pietei in ansamblu (indiferent daca soc are lichiditate ridicata sau nu). Pe ansamblu, cresterea in 2006 a fost de 28%, cu un max tot in oct, de 5869 pcte.

3. Indicele BET-Fi – urmareste evol celor 5 Soc de Investitii Fin. In ultima zi de tranzactionare, BET-Fi a depasit 63000 pcte, fiind cu 32% > decat in anul anterior. Val max atinsa a fost de 63600 pcte.

Intre evolutia indicilor bursieri si capitalizarea bursiera exista o relatie in acelasi sens (scadere – scadere; crestere – crestere).

4. Indice PER=evol dintre cursul actiunii si profitul pe kr l-a adus in ultimele 12 luni

8. Bursa Financiar-Monetara si de Marfuri Sibiu

Caracteristici

este prima bursa autorizata din Romania sa tranzactioneze instrumente financiare derivate;

tranzactionarea instrumentelor derivate se poate realiza la distanta prin intermediul platformei electronice;

in 2004 s-au tranzactionat 16 contracte futures si 16 contracte de tip optiuni;

principalele active suport sunt : rata dobanzii, cursul de schimb, SIF-urile, BRD, TLV, SNP, ATB;

contractele la termen cu suport SIF2, SIF5 au ponderea cea mai ridicata in volumul tranzactiilor.

9. SSIF-urile

Societatile de servicii de investitii financiare sunt persoane juridice, constituite sub forma unor societati pe actiuni, emitente de actiuni nominative, conform Legii nr.31/1990, care au obiect exclusiv de activitate prestarea de servicii de investitii financiare si care functioneaza numai in baza autorizatiei CNVM.

Tipurile de Servicii pe care pot sa le presteze SSIF in fct de capitalul social

a) prestari de servicii de investitii financiare:

- intermediere fara a detine fondurile si/sau instrumentele financiare apartinand investitorilor

- nu subscrie in cadrul emisiunilor de valori mobiliare in baza unui angajament ferm; aceste societati au un k soc de 50.000 euro, o parte din acesta pastrandu-se sub forma de lichiditati.

b) societati care au un k soc de peste 125.000 euro - tranzactioneaza valori mobiliare, insa nu pot tranzactiona instrumente financiare pe cont propriu si nici subscrie in cadrul emisiunilor de in baza unui angajament ferm

c) soc cu un k soc de peste 730.000 euro – tranzactioneaza in nume propriu, pot subscrie prin angajament si sunt intermediari pe piata.

10. Actiunile

Instrumentele pietei de capital

valorile mobiliare (actiuni si obligatiuni)

instrumente financiare derivate (contracte futures, optiuni)

instrumente financiare sintetice – “basket securities”

Actiunile - fractiuni din capitalul social al unei societati desemnand de asemenea raporturile juridice dintre detinator si societatea emitenta.

Caracteristicile actiunilor

actiunile sunt indivizibile;

au o valoare nominala minima de 0,10 lei

confera detinatorului drepturi egale cu ceilalti detinatori (exceptie facand actiunile preferentiale);

o actiune reprezinta un vot in cadrul Ad Generale, daca nu cumva in Statutul Soc nu se prevede altfel;

Val nominala a unei actiuni este aceeasi;

pot fi emise, in conditiile actului constitutiv, categorii de actiuni care confera titularilor drepturi diferite;

transferabilitatea (capacitatea de a-si schimba detinatorul). Acest lucru se poate realiza direct, prin cedarea actiunilor, ca si o tranzactie normala (la notar), sau pe PK (daca sunt tranzactionabile);

sunt negociabile pe PK, pretul sau cursul stabilindu-se dat influentei fact ec sau extraeconomici.

fungibile – au aceeasi proprietate

Drepturile actionarilor :

- de a participa la adunarea generala a actionarilor si dreptul de vot;

- dreptul la dividend;

- de a fi informat de catre Consiliul Director cu privire la sit ec-fin a firmei, a programului de investitii

- dreptul de preferinta - prin care sunt protejati vechii actionari in fata noilor actionari

- dreptul la alocarea de actiuni cu titlu gratuit

- dreptul de a cere administratorilor convocarea adunarii generale;

- dreptul de a ataca in justitie hotararile AGA

- dreptul de a reclama cenzorilor anumite situatii cu privire la activ ec – fin a firmei

- dreptul de a cere explicatii Consiliului de Administratie;

- dreptul de a cere efectuarea unor expertize;

- dreptul de a aproba anumite acte juridice

- Dreptul asupra partii cuvenite din lichidarea societatii.

Obligatiile actionarilor

- de a respecta actul constitutiv al societatii si hotararile AGA;

- de a suporta pierderile societatii pana la concurenta aportului;

- de a efectua varsamintele in contul actiunilor subscrise.

Clasificarea actiunilor

a) dupa modul de identificare:

nominative - au inscris pe ele numele actionarului; sunt mai greu de tranzactionat;

la purtator - nu au inscris numele actionarilor; sunt usor de tranzactionat; modificarile realizandu-se doar in registrul actionarilor

b) dupa drepturile pe care le genereaza:

ordinare - nu confera drepturi speciale

preferentiale - care confera anumite drepturi detinatorului lor (ex: dreptul la un dividend fix, indiferent de performantele societatii)

c) dupa stadiul in care se gasesc pe piata de capital:

actiuni autorizate - nr de actiuni autorizate pt a fi emise sau care ar putea fi emise (reglementat de Statutul si Actul Constitutiv)

actiuni neemise - actiunile pe care soc nu le-a pus in circulatie

actiuni puse in vanzare – pe care soc le are destinate vanzarii

actiuni aflate pe piata - deja circula pe PdC,au fost vandute

actiuni de trezorerie - au ca scop colectarea de fonduri pe t scurt

Asemanari si Deosebiri intre Actiunile Ordinare si Preferentiale

a) dreptul la vot

T   ordinare - un vot pentru fiecare actiune detinuta

T   preferentiale - nu beneficiaza de acest drept

b) dreptul la dividend

T   ordinare - variabil, direct proportional cu cota de participare la capitalul social si aplicat la valoarea nominala

T   preferentiale - fix, prioritar in marime absoluta sau procentual aplicat la valoarea nominala

c) transferul actiunilor - prin tranzactionare pe piata secundara de capital

d) rapoartele anuale - sa primeasca bilantul anual insotit de contul de profit si pierdere

e) repartizarea activului in caz de lichidare - primirea unei parti din activ dupa acoperirea pasivului exigibil, in fct de cota de participare

f) inregistrarea actiunilor - sunt mentionati actionarii, indiferent de tipul de actiune detinuta; mentiunea se face si la Registrul Comertului, pt actionarii fondatori

g) raspundere - limitata la valoarea capitalului social detinut

h) decizia de a emite - revine actionarilor care detin actiuni ordinare

i) limita emisiunii

T   ordinare - pana la marimea capitalului social

T   preferentiale - maxim ¼ din capitalul social

j) convertibilitatea

T   ordinare - nu sunt convertibile

T   preferentiale - se convertesc doar in actiuni ordinare

Indicatori

a) Profitul net pe actiune = Profit Net/ Nr Actiuni

b) Rata de distribuire a dividendului -arata cat % din profit se distribuie sub forma de dividende = Dividend net/ Profit net

c) Dividendul pe actiune = Profitul net repartizat/ Nr Actiuni

d) Randamentul Actiunii= Dividend + Curs vanzare – Curs de Cumparare/ Curs de Cumparare

e) Coeficientul PER (Price Earning Ratio) = Curs mediu din ziua de tranzactionare/ Profitul net pe actiune  

f) Dividendele asteptate in viitor: V = Suma de la n=1, la infinit, din Dn/ (1 + K)n

– arata care este marimea dividendelor aduse de actiune intr-o per de timp asteptata

K = rata de rentabilitate

Dn = Dividendul din anul n

n = per de fct a soc este nedeterminata;

Efectul de dilutie

Se poate vorbi despre dilutie atunci cand are loc o majorare de capital sau o emisiune noua de actiuni.

Dilutia reprezinta un efect nedorit pe care il resimt vechii actionari, ca urmare a faptului ca nu au beneficiat de dreptul de preferinta.

Dpdv tehnic, dilutia presupune o diminuare a participarii la formarea k social si, implicit, a puterii de vot in cadrul AGA.

Drept de subscriere - un drept de care se bucura vechii actionari, care pot primi actiuni gratuite (dupa cum hotaraste AG) sau pot achizitiona noile actiuni la un pret mai mic. Prin aceste masuri se incearca o diminuare a efectului de dilutie.

11. Obligatiunile

Caracteristici :

hartii de valoare sau instrumente de credit pe termen mediu si lung

dau dreptul detinatorului la un cupon (de regula o dobanda fixa garantata) si de a recupera sursa investita in transe sau la scadenta

sunt titluri de creanta negociabile pe piata secundara de capital

Obligatia investitorului, in cazul obligatiunilor, este aceea de a varsa suma investitiei contractate, in timp ce drepturile se refera la cupon si la recuperarea investitiei.

Clasificarea obligatiunilor

a) dupa modul de identificare a creditorului

nominative - au inscris numele creditorului

la purtator

b) dupa forma

materializate

dematerializate

c) dupa tipul de venit

cu dobanda

fara cupon - pretul de emisiune este cu mult mai mic decat valoarea nominala

d) dupa protectia oferita

garantate – sigure, debitorul garantand imprumutul cu o parte din activele sale; se practica, de asemenea, si garantia bancara

negarantate - prezinta un risc mai ridicat, dat faptului ca debitorul nu este obligat sa garanteze cu o parte din activele sale; cu toate acestea, se iau anumite masuri de protectie pt a garanta imprumutul.

Formele valorii obligatiunilor

1. Valoarea nominala - marime conventionala stabilita prin prospectul de emisiune

VN= val imprumut obligatar/nr obligatiuni

2. Valoarea de subscriere sau pretul de emisiune - marime determinata de emitent, de regula, sub valoarea nominala pentru a asigura atractivitatea investitiei

PE=val nominala-prima de emisiune

3. Cuponul de dobanda - drepturile banesti ale investitorului, anual sau la intervale mai mici

CD= val nom * rata dob/100

4. Cursul obligatiunii - pretul de piata al obligatiunii care se stabileste in procente

CO= val piata a oblig/ val nom *100

5. Costul rambursarii - marime determinata daca emisiunea s-a facut la un pret de emisiune

Prima de rambursare =val de ramb – pret emisiune

6. Valoarea nominala - marime tehnica care intervine daca obligatiunea este tranzactionata la o data diferita de cea a platii dobanzii

7. Dobanda neta - dobanda efectiva a investitorului dupa plata impozitului

DA = cupon de dob(1-i), i= rata de impozitare

12. Instrumentele financiare derivate

- sunt contracte la termen standardizate de tip futures, options si combinatii ale acestora, care confera operatorului anumite drepturi viitoare privind tranzactionarea activului-suport. Acestea mai sunt denumite contracte viitoare.

Caracteristica lor principala se refera la contractare si tranzactionare, deoarece cele doua momente nu coincid.

Un produs derivat este un contract financiar, intre doua sau mai multe parti, care deriva din valoarea viitoare a unui activ de referinta.

Sunt patru tipuri de produse derivate, si anume: contracte forward; contracte futures; contracte de optiuni; tranzactii swap.

Contractul forward

- repr un contract la termen, o intelegere intre doua parti, emitent si detinator, convenita la momentul t0 , prin care detinatorul se angajeaza sa cumpere un activ de baza la o data viitoare T ( T> t0), data expirarii (data de livrare).

- pretul de livrare al contractelor forward are aceeasi semnificatie cu pretul de exercitiu al optiunilor, dar detinatorul contractului forward nu are posibilitatea sa aleaga intre a cumpara sau nu activul de baza, ca in cazul optiunilor. El nu plateste nimic inainte, nici un fel de prima.

Dezavantaje: implica un risc de credit pentru ambele parti, nu sunt negociabile,in momentul incheierii nu are nicio valoare, este un simplu acord.

Avantaje: fixeaza preturile pentru o data viitoare, partile pot solicita garantii, se pot obtine avantaje de pret

Contractele Futures

- este un angajament standardizat intre doi parteneri- un vanzator si un cumparator - de a vinde, respectiv de a cumpara un anumit activ suport, la o data viitoare numita scadenta si la un pret convenit la momentul incheierii tranzactiei.

Exista doua tipuri de active-suport pentru care se incheie contracte futures:

- contracte cu livrare la termen pentru marfuri (Commodity Futures);

- contracte cu livrare la termen avand ca suport active financiare (Financial Futures),acestea avand drept activ-suport: rate ale dobanzii, preturile obligatiunilor de stat, cursuri de schimb valutar, actiuni, indici bursieri ai actiunilor.

Motivul principal pentru care agentii economici utilizeaza contractele futures este managementul riscului. Contractele futures ii ajuta pe acestia sa isi transfere riscurile la care sunt expusi asupra celor care cauta sa obtina profituri din asumarea unor astfel de riscuri. Altfel spus, contractele futures pot fi folosite pentru acoperirea riscului (hedging), cat si ca modalitate de investitie.

Exista riscul ca investitorii mici sa intre in jocul marilor speculatori si sa nu realizeze un hedging adevarat. Ei cumpara sau vand contracte futures, fara sa detina titlurile respective.

Caracateristici:

sunt tranzactionate la bursa

utilizeaza o casa de compensare care ofera protectie pentru ambele parti

necesita plata un ei marje

sunt utilizate pentru protectie si speculatie

sunt standardizate si publicate

sunt transparente

Utilizatorii contractelor futures:

hedgerii = personae care prin pozitia deschisa isi protejeaza investitia contra miscarilor adverse viitoare de prêt

speculatorii = sunt cei care cumpara sau vand active support, mizand in functie de optiunea lor pe cresterea sau scaderea preturilor in viitor

Optiunea

- un contract standardizat, prin care una din parti – vanzatorul optiunii – vinde celeilalte parti dreptul de a cumpara un activ (marfa, moneda straina, sau activ financiar), sau de a vinde un activ, in conditii de pret si termen de valabilitate negociate.

= contract standardizat, care, in schimbul platii unei prime, creaza pentru cumparatorul optiunii dreptul, dar nu si obligatia de a cumpa sau vinde un anumit activ suport, la un pret prestabilit numit pret de exercitare pana la data sau la data expirarii.

Optiunea reprezinta un drept, care, daca este exercitat, creeaza obligatii intre parteneri.

Dupa natura acestor obligatii, optiunile pot fi de cumparare sau    de vanzare.

Optiunea de Cumparare (CALL) = un contract negociabil, care da dreptul cumparatorului ca, intr-o perioada determinata de timp, sa cumpere active la un pret fixat, numit “pret de exercitare”/ sau de exercitiu (“strike price”), in timp ce vanzatorul optiunii call isi asuma obligatia sa vanda cumparatorului activul ce face obiectul afacerii de bursa.

Optiunea de Vanzare (PUT) = un contract negociabil, care da dreptul cumparatorului ca, intr-o perioada determinata de timp, sa vanda activul de baza vanzatorului, la pretul de exercitiu. Vanzatorul optiunii put isi asuma obligatia de a cumpara si primi activul.

Cel care cumpara o Optiune, devine titularul unui drept drept de a cumpara un anumit activ, in cazul opriunii Call, sau de a vinde un activ, in cazul optiunii Put.

Cumparatorul poate sa-si exercite drepturile, si, atunci, vanzatorul este obligat sa efectueze prestatia la care s-a angajat, sau poate sa renunte la acest drept, sa abandoneze optiunea.

Fiecare optiune Call sau Put poate fi cumparata sau vanduta, ceea ce da nastere la patru operatiuni, care corespund diferitelor pozitii pe care le poate avea investitorul, in functie de anticipatia lui:

- cumpararea unei optiuni de cumparare: pozitie long pe call

- vanzarea unei optiuni de cumparare: pozitie short pe call;

- cumpararea unei optiuni de vanzare: pozitie long pe put;

- vanzarea unei optiuni de vanzare: pozitie short pe put.

In cazul tuturor operatiunilor cu optiuni, cumparatorul va pierde maxim prima, dupa cum vanzatorul are castig maxim egal cu prima incasata.

13. Mecanismul tranzactionarii valorilor mobiliare pe piata de capital

Tranzactionarea valorilor mobiliare presupune parcurgerea a doua faze :

Inscrierea valorilor mobiliare la cota bursei

Tranzactionarea efectiva a valorilor mobiliare

Procedura de admitere la cota bursei

1. Intocmirea dosarului de admitere.

2. Asumarea unor obligatii de catre emitent :

pune la dispozitia pietei de capital un anumit pachet de actiuni

prezinta in permanenta modificarile survenite in activitatea firmei

publica rapoarte financiare trimestriale

emite inscrisuri respectand normele interne si internationale

3. Examinarea si aprobarea cererii de admitere de catre organul specializat al bursei.

Conditii pentru inscrierea la categoria I

emitentul trebuie sa-si fi desfasurat activitatea in ultimii 3 ani

sa fi obtinut profit net in ultimii 2 ani

capitalul social sa fie cel putin 8 mil. €

cel putin 25% din numarul de actiuni emise si aflate in circulatia sa fie detinute de cel putin 2000 actionari din afara societatii

Sa prezinte un plan de afaceri pe urmatorii 2 ani

+ conditiile de la categoria a II-a

Conditii pentru inscrierea la categoria a II-a

libera transferabilitate a valorilor mobiliare

inregistrarea la Oficiul de Evidenta a Valorilor Mobiliare

inregistrarea in registrul bursei

furnizarea de informatii

plata comisionului catre bursa

aderarea la angajamentul de inscriere si mentinere la cota bursei

Sa fie platite integral (subscrise si varsate)

Emise in forma dematerializata

Evidentiate prin inscriere in cont

Principalele notiuni cu care opereaza bursa

1. Piata bursiera (bursa) - prin intermed careia sunt tranzactionate valori mobiliare cotate

2. Piata principala - segmentul de piata de referinta

3. Simbolul - un acronim, specific unei soc tranzactionate la bursa (SNP, TLV)

4. Simbol-piata - asocierea unui simbol pt o anumita piata (principala, secundara)

5. Client - pers fizica sau juridica care are deschis un cont la o SSIF; el este cel care vinde sau cumpara valori mobiliare

6. Ordin la bursa - instructiunea scrisa sau verbala pe care o da clientul brokerului sau

7. Agent de bursa (brokerul) – pers specializata, agreata de BVB si CNVM, care realizeaza tranzactii bursiere (vinde si cumpara actiuni pe contul si in numele clientului – nu in nume propriu)

8. Tranzactie bursiera - operatiunea de vanz-cump a val mobiliare.

9. Participant - societate de servicii de investitii financiare care actioneaza ca intermediar.

Ordinele la bursa

Sunt introduse de catre agentul de bursa prin intermediul statiei de lucru.

Conditii de transmitere a ordinelor :

ordinul de cumparare in nume propriu nu trebuie sa afecteze capitalul minim net ce trebuie mentinut de fiecare participant.

ordinul de cumparare a clientilor presupune existenta in cont a disponibilului banesc necesar acoperirii tranzactiei.

ordinul de vanzare presupune existenta in cont a instrumentelor financiare.

Ordinul clientului trebuie executat in conformitate cu principiul celei mai bune executii.

Tipuri de ordine

Ordinul la piata (market) - prin care se vinde sau se cumpara, la pretul zilei

Ordinul limita (limit order) - care limiteaza marja pe care este dispus sa o plateasca un anumit investitor.

Ordinul stop (stop loss order) - ce limiteaza pierderea

Ordinul stop limita – poate pierde la un moment dat, dar nu il scoate din joc, putand prinde trendul (de durata).

Ordinul day – valabil doar in ziua in care a fost dat; se suspenda automat la sf zilei.

Ordinul open – ramane valabil pana cand:

- este executat,

- expira termenul de valabilitate,

- este suspendat,

- este eliminat de sistem, daca nu se mai inscrie in variatia max de pret (pe piata principala +/- 15%).

Ordinele in sistemul HORIZON

a) pe piata principala (REGULAR): ordinul market, ordinul limita, ordinul TAKE, ordinul HIT, ordinul match, ordinul Hidden.

b) pe piata Odd lot: ordinul limita, ordinul FOK (Fill or Kill), ordinul AON (All or None)

Ordinele in sistemul ARENA

a) pe piata REGULAR: ordinul market, ordinul limita, ordinul Hidden

b) pe piata Odd lot: ordinul FOK, ordinul AON.

Principalele segmente de piata

1. Piata REGULAR (Principala

este o piata de tip “order driven” cu tranzactionare automata

este singura pe baza careia se calculeaza indicii BVB

se tranzactioneaza blocuri de 100 actiuni

nu are restrictie tehnica cu privire la valori maxime admise

2. Piata Odd lot

• este piata “order driven”
• accepta ordine stricte sub 100 actiuni
• ordinele de vanzare se executa numai integral

3. Piata Deal :

• este o piata de negociere electronica directa (unul la unul)
• volum mare de actiuni
• fiecare “deal” are valoare minima de 100.000 eur
• un “deal” este permis numai intre 2 clienti individuali

Cum sa investesti la bursa ?

oPrima conditie este aceea de a dispune de economii.

oAnalizezi care dintre piete (monetara sau de capital) prezinta un randament mai ridicat.

oDecizi sa investesti pe piata de capital.

oTe informezi cu privire la piata de capital si valorile mobiliare pe care doresti sa le achizitionezi.

oIntri in legatura cu un broker si o SSIF.

oInchei un contract de prestari servicii de investitii financiare si deschizi un cont.

oSe depun banii in contul nou creat.

oOrdinul de cumparare.

oSe debiteaza contul clientului si se trec in portofoliu actiunile cumparate.

oPoti decide vanzarea actiunilor.