Capacitatea de autofinantare

Capacitatea de autofinantare

Capacitatea de autofinantare reflecta potentialul financiar degajat de activitatea rentabila a intreprinderii, la sfarsitul exercitiului financiar, destinat sa remunereze capitalurile proprii si sa finanteze investitiile de expansiune si de mentinere sau reinnoire din exercitiile viitoare.

Capacitatea de autofinantare poate fi determinata prin doua metode:deductiva si aditionala.

Prin metoda deductiva, capacitatea de autofinantare se calculeaza astfel:

Capacitatea de autofinantare = EBE + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli pentru exploatare + Venituri financiare(a) - Cheltuieli financiare(b) + Venituri exceptionale(c) - Cheltuieli exceptionale(d) - Impozit pe profit , unde:

a)     fara reluari asupra provizioanelor;

b)     fara amortizari si provizioane financiare calculate;

c)      fara:

- venituri din cesiunea elementelor de activ;

- cote parti din subventii virate asupra rezultatului exercitiului;

- reluari asupra provizioanelor exceptionale;

d) fara:

- valoarea net contabila a elementelor de activ cedate;

- amortizari si provizioane exceptionale calculate.

CAF(2001)=27725+450-485+899-1976+0-63-2387.5=24162.5(mil.lei)

CAF(2002)=26107+630-724+805-3941+48-63-0=22862(mil.lei)

Folosind metoda aditionala, capacitatea de autofinantare se calculeaza in modul urmator:

Capacitatea de autofinantare = RNE + Amortizari si provizioane (de exploatare, financiare, exceptionale) calculate - Cote parti din subventii pentru investitii virate asupra rezultatului exercitiului - Reluari asupra amortismentelor si provizioanelor - Venituri din cesiunea elementelor de activ + Valoarea net contabila a elementelor de activ cedate.

CAF(2001)=7162.5+17000-0-0-0+0=24162.5(mil.lei)

CAF(2002)=-2138+25000-0-0-0+0=22862(mil.lei)

Marimea autofinantarii degajata de o intreprindere joaca un puternic rol de semnalizator al performantelor intreprinderii. Ea indica potentialilor investitori ai intreprinderii ca este capabila sa utilizeze eficient capitalurile incredintate si sa le asigure o remunerare atragatoare. Pentru creditori, marimea absoluta si relativa a autofinantarii certifica nivelul capacitatii de rambursare ca si nivelul riscului de neplata.

Scaderea capacitatii de autofinantare in 2002, fata de 2001 semnaleaza faptul ca intreprinderea nu a fost capabila sa utilizeze eficient capitalurile aflate la dispozitia sa, fapt ce conduce la scaderea increderii actionarilor si a creditorilor.

Tabloul de finantare "nevoi-resurse"

Tabloul de finantare explica modul de formare a fondului de rulment net global si modul de utilizare a acestuia, pana la determinarea unei trezorerii nete ca rezultat al bilantului de la sfarsitul exercitiului contabil.

Obiectivul prioritar al analizei il constituie impactul diferitelor operatii ale intreprinderii asupra trezoreriei.

ΔFRNG (2002/2001) = Δ Capitaluri  permanente (inclusiv amortizari si provizioane) - Δ Activ imobilizat brut = [(25000+15000+2000+2340+25000) - (25000+10000+1500+1550+17000)] - (65450-52450) = (69340-55050) - (65450-52450) = 14290 - 13000 = 1290(mil.lei)

ΔNFRE (2002/2001) = ΔACE - ΔDE = [(6800+7700)-(5200+4000)] - (7100 - 5400) = (14500-9200)-1700=5300-1700=3600(mil.lei)

ΔNFRAE (2002/2001) = ΔACAE-ΔDAE =(1050-500)-[(150+690)-(100+580)]= =550-(840-680)=550-160=390(mil.lei)

ΔNFRT=ΔNFRE+ΔNFRAE=3600+390=3990(mil.lei)

ΔTN=ΔFRNG-ΔNFRT=1290-3990= - 2700(mil.lei)

Tabloul de finantare

Cresterea FRNG nu este suficienta pentru a acoperi cresterea NFRT, diferenta fiind finantata din credite bancare pe termen scurt (trezorerie neta negativa).

Analiza ratelor de structura bilantiera, de indatorare, de lichiditate si solvabilitate

Lucrare: Motivatia si satisfctia in munca -premisele reusitei si succesului profesional Lucrare: Procesul asigurarea calitatii - tratarea produsului neconform

A) Analiza ratelor de structura bilantiera

1. Privind activul bilantier:

a) rata activelor imobilizate

=(Activ imobilizat/Total activ)*100

2001=(35450/47150)*100=75.19%

2002=(40450/58040)*100=69.69%

Aceasta rata a inregistrat o usoara scadere in anul 2002 comparativ cu 2001, cu 5.5%, scazand astfel ponderea activelor imobilizate in totalul activelor.

b) rata imobilizarilor corporale

=(Imobilizari corporale/Total activ)*100

2001=(25000/47150)*100=53.02%

2002=(32500/58040)*100=56.00%

d)     rata imobilizarilor financiare

=(Imobilizari financiare/Activ total)*100

2001=(450/47150)*100=0.95%

2002=(450/58040)*100=0.78%

Cele doua rate calculate mai sus demonstreaza ca unitatea economica este o unitate productiva, ea inregistrand o usoara crestere a ponderii imobilizarilor corporale, in timp ce ponderea imobilizarilor financiare este foarte mica si in scadere.

e)     rata activelor circulante

=(Active circulante/Total activ)*100

2001=(11700/47150)*100=24.81%

2002=(17590/58040)*100=30.31%

Firma a inregistrat o usoara crestere a activelor circulante (5.5%) in 2002 fata de 2001.

f)      rata stocurilor

=(Stocuri/Activ total)*100

2001=(5200/47150)*100=11.03%

2002=(6800/58040)*100=11.72%

Rata stocurilor inregistreaza o valoare aproximativ constanta intre cele doua perioade de analiza.

-rata materiilor prime si materialelor

=(Mat. prime si materiale/Activ circulant)*100

2001=(2400/11700)*100=20.51%

2002=(1700/17590)*100=9.66%

-rata produselor finite

=(Produse finite/Activ circulant)*100

2001=(1020/11700)*100=8.72%

2002=(2100/17590)*100=11.94%

-rata marfurilor

=(Marfuri/Activ circulant)*100

2001=(1030/11700)*100=8.80%

2002=(1200/17590)*100=6.82%

-rata produselor in curs de executie

= (Produse in curs de executie/Activ circulant)*100

2001=(750/11700)*100=6.41%

2002=(1800/17590)*100=10.23%

Dintre elementele componente ale stocurilor, ponderea cea mai mare revine materiilor prime si materialelor in 2001 si produselor finite in 2002.

g) rata creantelor comerciale

=(Creante comerciale/Total activ)*100

2001=(4500/47150)*100=9.55%

2002=(8750/58040)*100=15.08%

Rata creantelor comerciale inregistreaza o crestere de 5.53%, ceea ce poate corespunde fie unei cresteri a vanzarilor, fie unei incetiniri a incasarilor, firma acordand credite comerciale partenerilor sai, cu scadente la un termen mai indelungat decat in anul precedent.

h)     rata activelor de trezorerie

=(Activ de trezorerie/Total activ)*100

2001=(2000/47150)*100=4.24%

2002=(2040/58040)*100=3.51%

Activele de trezorerie au inregistrat o usoara scadere, de 0.73%. Daca luam in considerare si pasivele de trezorerie, care au crescut in valoare absoluta de la 3020 la 5760 (valori exprimate in mil.lei) se poate observa evolutia nefavorabila a trezoreriei nete.

2. Privind pasivul bilantier:

a) rata stabilitatii financiare

=(Capitaluri permanente/Total pasiv)*100

2001=(38050/47150)*100=80.70%

2002=(44340/58040)*100=76.40%

b) rata autonomiei financiare globale

=(Capitaluri proprii/Total pasiv)*100

2001=(36500/47150)*100=77.41%

2002=(42000/58040)*100=72.36%

Unitatea economica inregistreaza o situatie foarte buna in ceea ce priveste autonomia financiara; desi ponderea capitalurilor proprii in totalul pasivului a scazut, valoarea acestora acopera o buna parte din totalul pasivului.

b)      rata indatorarii globale

=(Datorii totale pe termen scurt, mediu, lung/Total pasiv)*100

2001=[(1550+3020)/47150]*100=9.69%

2002=[(2340+5760)/58040]*100=13.96%

Datoriile financiare ale firmei au o pondere mica in totalul pasivului, dar sunt intr-o usoara crestere (4.27%).

B) Ratele de indatorare

1. Rata levierului (coeficientul total de indatorare)

L=( Datorii totale pe termen scurt, mediu, lung/Capitaluri proprii)*100

L2001=[(1550+3020)/36500]*100=12.52%

L2002=[(2340+5760)/42000]*100=19.29%

Rata levierului are o valoare mai mica de 100%, deci firma nu depinde de creantieri si poate primi credite bancare in conditiile in care ofera garantii sigure.

2. Rata datoriilor financiare

=(Datorii financiare mai mari de un an/Capitaluri permanente)*100

2001=(1550/38050)*100=4.07%

2002=(2340/44340)*100=5.28%

3. Rata independentei financiare

=(Capitaluri proprii/Capitaluri permanente)*100

2001=(36500/38050)*100=95.93%

2002=(42000/44340)*100=94.72%

Ratele de mai sus exprima o independenta mare a firmei, aceasta bazandu-se in special pe fondurile proprii, valoarea creditelor solicitate fiind foarte mica in comparatie cu capitalurile proprii.

C) Ratele de lichiditate si solvabilitate

1. Rata lichiditatii generale (nu se calculeaza procentual)

=Active circulante/Datorii exigibile pe termen scurt

2001=11700/9100=1.29

2002=17590/13700=1.28

Pentru a indica o lichiditate generala favorabila acest indicator ar trebui sa aiba valori cuprinse intre2 si 2.5. Chiar daca indicatorul are o valoare nefavorabila, activele circulante acopera datoriile exigibile pe termen scurt, firma avand capacitatea de rambursare a datoriilor.

2. Rata lichiditatii reduse (nu se calculeaza procentual)

=(Creante comerciale+Active de trezorerie)/Datorii exigibile pe termen scurt

2001=(4500+2000)/9100=0.71

2002=(8750+2040)/13700=0.79

Situatia lichiditatii reduse este relativ buna, in 2002 indicatorul apropiindu-se de o valoare considerata favorabila (0.8). Acest indicator exprima capacitatea activelor cu un grad crescut de lichiditate (creante, titluri de plasament, disponibilitati) de a acoperi valoarea datoriilor exigibile intr-un termen relativ scurt (mai mic de un an), cum sunt datoriile catre furnizori, salariati, buget si datoriile bancare curente.

Ratele de rentabilitate

A)    Ratele de rentabilitate comerciala

1)     Rentabilitatea marjei comerciale

R mj. com. =(Marja comerciala/Vanzari de marfuri)*100

R mj. com. 2001=(98/1530)*100=6.41%

R mj. com. 2002=(124/1354)*100=9.16%

Aceasta rata este utilizata indeosebi de intreprinderile cu activitate comerciala si pune in evidenta strategia comerciala a intreprinderii analizate. Se remarca o usoara crestere a rentabilitatii marjei comerciale in 2002 fata de 2001, reflectand mentinerea si consolidarea pozitiei ocupate pe piata.

2)     Rata marjei brute de exploatare

R mj. brute expl. =(Excedentul brut de exploatare/Cifra de afaceri)*100

R mj. brute expl. 2001=(27725/83980)*100=33.01%

R mj. brute expl. 2002=(26107/92674)*100=28.17%

Activitatea de exploatare degaja profit, atat in 2001, cat si in 2002. Totusi, usoara scadere a ratei, in raport cu o rata a marjei comerciale relativ stabile, dovedeste o impovarare referitoare la costurile exploatarii.

3) Rata marjei nete exprima eficienta globala a intreprinderii, respectiv, capacitatea sa de a realiza profit si de a rezista concurentei.

R mj. nete =(Rezultatul Net al exercitiului/Cifra de afaceri)*100

R mj. nete 2001=(7162.5/83980)*100=8.53%

R mj. nete 2002=(-2138/92674)*100= -2.31%

Scaderea acestei rate reflecta o inrautatire a capacitatii globale a intreprinderii de a obtine rezultate financiare pozitive. Daca in 2001, rata marjei nete are o valoare relativ buna, valoarea negativa inregistrata in 2002 indica o activitate generala a firmei ineficienta.

4) Rata marjei brute de autofinantare

R mj. brute de autofinantare =(Capacitatea de autofinantare/Cifra de afaceri)*100

R mj. brute de autofinantare 2001=(24162.5/83980)*100=28.77%

R mj. brute de autofinantare 2002=(22862/92674)*100=24.67%

Desi se inregistreaza o usoara scadere a ratei marjei brute de autofinantare, valorile calculate indica un surplus de resurse de care intreprinderea dispune pentru a-si asigura dezvoltarea si/sau remunerarea actionarilor sai.

B)     Ratele de rentabilitate economica

Capitalul economic=Imobilizari brute+Active de trezorerie+Nevoia de Fond de Rulment Total

Capitalul economic 2001=52450+550+1450+3620=58070(mil.lei)

Capitalul economic 2002=65450+150+1890+7610=75100(mil.lei)

1) Rentabilitatea economica neta

R ec. neta =(Rezultatul Exploatarii/Capital economic)*100

R ec. neta 2001=(10690/58070)*100=18.41%

R ec. neta 2002=(1013/75100)*100=1.35%

2) Rentabilitatea economica bruta, nefiind perturbata de deciziile privind amortizarea, este folosita frecvent in analize externe deoarece permite efectuarea comparatiilor in spatiu, intre intreprinderi apartinand aceluiasi sector sau sectoare diferite de activitate, indiferent de marimea lor sau forma de proprietate.

R ec. bruta =(Excedentul brut de exploatare/Capital economic)*100

R ec. bruta 2001=(27725/58070)*100=47.74%

R ec. bruta 2002=(26107/75100)*100=34.76%

In economiile occidentale se considera corespunzatoare o rentabilitate economica mai mare decat 25%, ceea ce inseamna ca in maximum 4 ani intreprinderea isi poate reinnoi capitalurile angajate prin excedentul sau brut de exploatare.

Desi inregistreaza o scadere de 12.98%, valoarea rentabilitatii economice brute, de 34.76% asigura o reinnoire relativ rapida a capitalurilor angajate. In schimb, rentabilitatea economica neta are o valoare foarte mica in 2002, datorata atat scaderii rentabilitatii economice brute, cat si unei valori mai mari a amortizarii (amortizarea a crescut de la 17000 mil.lei in 2001 la 25000 mil.lei in 2002).

Valorile relativ mari ale cheltuielilor cu amortizarea, comparativ cu valorile celorlalte cheltuieli, se pot datora fie faptului ca intreprinderea isi desfasoara activitatea intr-o ramura de activitate in care activele imobilizate au o durata scurta de viata (o uzura fizica si/sau morala ridicata), fie deciziilor conducerii intreprinderii privind recuperarea rapida a investitiilor.

C)     Rata rentabilitatii financiare

R rent. fin. =(Rezultatul Net al Exercitiului/Capitaluri proprii exclusiv profitul nerepartizat)*100

R rent. fin. 2001=(7162.5/36500)*100=19.62%

R rent. fin. 2002=(-2138/42000)*100= -5.09%

Rentabilitatea financiara reprezinta capacitatea intreprinderilor de a degaja profit net prin capitalurile proprii angajate in activitatea sa. Scaderea ratei rentabilitatii financiare in 2002 fata de 2001 (24.71%), aceasta ajungand la o valoare negativa (intreprinderea inregistreaza pierderi) reflecta o activitate ineficienta a intreprinderii.

In concluzie, performantele financiare ale intreprinderii au scazut in 2002 (pierderi 2138mil.lei) fata de 2001 (profit 7162.5mil.lei), trezoreria neta este negativa atat in 2001, cat si in 2002, inregistrandu-se si un cash-flow negativ (pasivul de trezorerie a crescut intr-un ritm mai accentuat decat activul de trezorerie).

Cu toate acestea, intreprinderea se poate redresa, beneficiind de o capacitate de autofinantare pozitiva (22862 mil.lei in 2002) si avand posibilitatea de a apela la credite bancare pe termen lung (rata independentei financiare este 94.72% in 2002).

BIBLIOGRAFIE

1.     Georgeta Vintila - "Gestiunea Financiara a Intreprinderii", Editura Didactica si Pedagogica, 2004

2.     Ion Stancu - "Gestiunea Financiara", Editura Economica, 1994

3.     Mihai Toma, Petre Brezeanu - "Finante si Gestiune Financiara", Editura Economica, 1996