Mecanismul tranzactiei in sistemul de tranzactionare horizon

Etapele mecanismului tranzactiei in numerar

Plasamentul sau tranzactia in numerar este singurul tip de tranzactie derulat in prezent la Bursa de Valori Bucuresti. Ea este la vedere avand ca obiect actiunile admise la Cota Bursei, categoriile I-a si a II-a.

Tranzactia respecta, in principal, operatiunile prezentate schematic in Figura 7.1.

Clientii cumparatori si (sau) vanzatori se adreseaza unei societati de servicii de investitii financiare membra sau nemembra a BVB pentru a initia un ordin de cumparare si (sau) de vanzare.

Societatea de servicii de investitii financiare membra sau nemembra a BVB deschide pe numele fiecarui client un cont in numerar care completeaza si semneaza un ordin de cumparare si (sau) vanzare pentru fiecare clasa de actiuni.

Societatea de servicii de investitii financiare nemembra a BVB transmite ordinul SSLF membra a bursei.

Societatile de servicii de investitii financiare membre a BVB transmit ordinele primite de la clienti si propriile ordine la BVB in sala de tranzactionare inaintea deschiderii sedintei de bursa, in timpul sedintei pe piata continua si inaintea inchiderii sedintei de bursa.

Formarea si constatarea pretului de deschidere pentru ordinele transmise dupa inchiderea sedintei de bursa din ziua precedenta si inaintea deschiderii sedintei de bursa din ziua respectiva.

Executarea ordinelor la pretul de deschidere.

Preluarea ordinelor neexecutate la pretul de deschidere si executarea lor, impreuna cu ordinele primite pe piata continua la preturi de cotatie.

Preinchiderea sedintei de bursa cand se primesc ordine de la societatile de servicii de investitii financiare pentru sedinta din ziua urmatoare si cele "bune' pana la o data viitoare.

inchiderea sedintei de bursa care consta in:

identificarea pretului de inchidere;

anularea ordinelor adresate cu limita de timp din ziua respectiva;

transferarea ordinelor primite la preinchidere si a celor neexecutate, dar cu limita de timp neexpirata pentru sedinta de bursa din ziua urmatoare.

Transmiterea societatilor de servicii de investitii financiare membre, la sfarsitul fiecarei zile cu sedinta de bursa a rapoartelor care confirma executarea ordinelor.

Societatea de servicii de investitii financiare confirma clientilor executarea ordinelor, urmand ca acestia in perioada de decontare sa plateasca daca este cumparator, sa incaseze daca este vanzator.

Se constata etapele tranzactiei la Bursa de Valori Bucuresti, si anume:

initierea tranzactiei care contine relatiile 1-3;

tranzactionarea propriu-zisa care contine relatiile 4-9;

compensarea si decontarea tranzactiilor cu relatiile 10-11;

transferul dreptului de proprietate operant dupa incasarea valorii ordinului de catre vanzator.

Initierea tranzactiei la Bursa de Valori Bucuresti

Initierea tranzactiei apartine persoanelor fizice sau juridice care doresc sa cumpere actiuni si (sau) sa vanda actiuni cumparate anterior. Ele se adreseaza societatilor de servicii de investitii financiare, moment din care devin clienti ai acestora. Doua operatiuni principale compun etapa de initiere a tranzactiei:

deschiderea contului in numerar pe numele clientului;

completarea si semnarea ordinului de cumparare si (sau) vanzare.

Deschiderea contului in numerar de catre societatea de servicii de investitii financiare pe numele fiecarui client asigura reglementarea financiara a relatiei intermediar-client. Societatea de servicii de investitii financiare deschide pe numele clientului unul din urmatoarele trei categorii de conturi in numerar:

cont nesolicitat pentru clientul care vinde certificat de actionar fara a-si exprima dorinta de a efectua tranzactii ulterioare;

cont solicitat pentru clientul care doreste sa cumpere si sa vanda actiuni frecvent, administrandu-si singur portofoliul (contul);

cont discretionar pentru clientul care isi asuma riscul sa-i cumpere si sa-i vanda un administrator de portofoliu a societatii de valori mobiliare.

Completarea si semnarea ordinului consta in inscrierea in formular a urmatoarelor elemente obligatorii:

sensul operatiunii (cumparare sau vanzare);

numele si simbolul actiunii care face obiectul ordinului, de exemplu: Antibiotice cu ATB;

numarul actiunilor (cantitatea) cumparata sau vanduta, de exemplu: 100;

scadenta ordinului (la vedere, la termen);

pretul la care se cumpara sau vinde dat de tipul ordinului;

instructiuni speciale, de exemplu: valabil o zi.

Formularul poate contine si elemente facultative care permit procesarea corecta a ordinului:

localizarea actiunilor vandute, de exemplu: depozitate la un depozitar, numarul extrasului de cont de la registrul actionarilor;

modalitatea de plata de catre cumparator (mandat postal, cec);

modalitatea de plata catre vanzator (mandat postal, numerar, cec);

tipul contului in numerar, daca are mai multe conturi.

Din elementele enumerate, importanta cea mai mare o prezinta pretul. Executarea ordinului se face in functie de pretul oferit sau solicitat. Pretul la care se executa depinde de tipul ordinului.

Tipuri de ordine initiate de clienti

Ordinul este o instructiune data de client intermediarului pentru a-i cumpara sau vinde la un anumit pret, o anumita cantitate, intr-un | anumit termen etc.

Ordinele initiate de clienti sunt grupate in functie de: unitate, pret, instructiuni speciale, valabilitate.

Criteriul unitatii, grupeaza ordinele in:

ordin pe loturi standard (100 sau multipli de 100 titluri);

ordin pe loturi disparate (orice numar de la 1-99 si diferit de 100 sau multiplu de 100).

Pretul grupeaza ordinele in:

ordinul la piata, reprezentand o instructiune data de client agentului de valori mobiliare de a vinde sau a cumpara la cel mai avantajos pret dupa formarea acestuia la locul tranzactionarii din incinta bursei de valori;

ordinul limita, care semnifica cumpararea la cel mai mic pret de vanzare (pretul indicat insemnand limita maxima) si vanzarea la cel mai mare pret de cumparare (pretul indicat semnificand limita minima);

ordinul stop este initiat la un pret peste pretul dominant de cumparare sau sub cel dominant de vanzare existent in piata;

ordinul limita stop este initiat pentru ca un ordin limita sa fie introdus cand stopul devine efectiv.

Instructiunile speciale care insotesc ordinele de timp si cantitate, determina tipurile:

ordinul imediat sau anuleaza, care instructioneaza executarea imediata, partiala sau totala si anularea ordinelor neexecutate;

ordinul totul sau nimic, care semnifica executarea cantitatii totale a titlurilor la pretul solicitat sau oferit, in caz contrar se abandoneaza;

ordinul combinat, care presupune cumpararea si (sau) vanzarea unei cantitati egale de call-uri sau put-uri, cu preturi de executare si (sau) diferite;

ordinul dintr-o data sau deloc care instructioneaza executarea totala si la pretul stabilit.

Durata valabilitatii grupeaza ordinele astfel:

ordin de o zi, care impune cumpararea sau vanzarea intr-o singura zi, in caz contrar, la sfarsitul zilei expira si se anuleaza automat;

ordin bun pana la anulare, care mentine ordinul in bursa pana la executare sau anulare de catre clienti, in caz contrar se anuleaza automat dupa 30 de zile

ordin la deschidere, care pentru a putea fi executat trebuie plasat inainte de pre-deschidere;

ordine la inchidere cand executarea este impusa in ultimele 30 secunde pana la pre-inchiderea sedintei.

Agentii pentru servicii de investitii financiare primesc ordinele de la clienti sub forma unei oferte ferme (in cazul vanzarii) sau a unei comenzi (in cazul cumpararii).

Tranzactionarea actiunilor admise la cota Bursei de Valori Bucuresti

Analiza: Informatii despre procesul de evaluare - selectare a ofertelor de proiect Proiect: Continutul finantelor firmei: functia financiara a firmei

Tranzactionarea este etapa din mecanismul tranzactiei care debuteaza cu pre-deschiderea sedintei de bursa si se finalizeaza cu inchiderea sedintei de bursa. Principalele operatiuni specifice acestei etape sunt:

formarea si constatarea pretului de deschidere;

executarea ordinelor la pretul de deschidere;

constatarea preturilor de cotatie;

executarea ordinelor la aceste preturi.

Formarea si identificarea pretului de deschidere. Executarea ordinelor la acest pret

Pretul de deschidere este un pret unic numit si fixing format in perioada de timp alocata pre-deschiderii sedintei de bursa (9⁰⁰ - 9¹⁵). Tehnica clasica de formare si constatare a pretului de deschidere se bazeaza pe concentrarea cererii (ordinelor de cumparare) si ofertei (ordinelor de vanzare). Algoritmul care aplica aceasta tehnica respecta pasii:

inscrierea ordinelor de cumparare si ordinelor de vanzare transmise de societatile de servicii de investitii financiare membre pentru fiecare clasa de actiuni, incepand cu cel de cumparare "la piata', urmate de cele de cumparare si vanzare limita in ordinea descrescatoare a pretulu cumularea separata a numarului actiunilor cumparate si a numarului actiunilor vandute astfel:

la cumparare incepand de la ordinul "la piata', deci de sus in jos;

la vanzare, incepand de la ordinul "la piata', deci de jos in sus.

identificarea numarului de actiuni cumulate la cumparare egal sau cat mai aproape de numarul actiunilor cumulate la vanzare;

constatarea pretului care corespunde numarului de actiuni identificat la pasul anterior, numit din acest moment pret de deschidere sau pret unic sau fixing.

Identificarea numarului de actiuni cumulate la cumparare (cerere) care sa acopere un numar maxim de actiuni cumulate la vanzare (oferta) se concretizeaza in una din urmatoarele situatii:

egalitatea intre cele doua cantitati cumulate la un singur pret care devin pret de deschidere;

egalitatea intre cele doua cantitati cumulate la doua sau mai multe preturi si pretul de deschidere este dat de pretul cel mai mare;

diferentele intre cele doua cantitati cumulate si pretul de deschidere se constata la numarul minim cumulat la cumparare sau la vanzare, cu urmatoarele particularitati:

numarului minim cumulat ii corespunde un singur pret, iar pretul de deschidere este egal cu acest pret;

numarului minim cumulat ii corespund mai multe preturi, iar pretul de deschidere se constata ca fiind pretul cu cea mai mica variatie fata de pretul de inchidere din ziua precedenta.

Se constata ca formarea pretului de deschidere si identificarea lui trebuie sa respecte criteriile:

numar maxim de actiuni tranzactionate;

numar minim de actiuni netranzactionate;

pret maxim dintre mai multe preturi care indeplinesc criteriile anterioare;

variatie minima fata de pretul de inchidere din sedinta zilei precedente, daca sunt mai multe preturi care indeplinesc criteriileanterioare.i si terminand cu cel de vanzare "la piata';

Executarea ordinelor la pretul de deschidere este operatiunea specifica la deschiderea sedintei de bursa in intervalul 9¹⁵ - 9³⁰.

Algoritmul sistemului de tranzactionare utilizat la formarea si identificarea pretului de deschidere este continuat la executarea ordinelor la acest pret, cu urmatorii pasi:

se executa toate ordinele de cumparare initiate la piata;

se executa toate ordinele de cumparare limita aflate deasupra pretului de deschidere;

se executa toate ordinele de vanzare la piata;

se executa toate ordinele de vanzare limita aflate sub pretul de deschidere;

se executa ordinele de cumparare si vanzare limita aflate la pretul de deschidere, astfel:

toate ordinele limita aflate la pretul de deschidere, daca acesta s-a identificat la echilibrul dintre cerere si oferta;

partial, daca pretul de deschidere s-a identificat la dezechilibru;

deloc, daca pretul de deschidere s-a constatat la dezechilibru. Se constata ca ordinele initiate la cumparare la piata si peste pretul

de deschidere si la vanzare la piata si sub pretul de deschidere prezinta sansa cea mai mare de executare. Aceasta sansa este data de prioritatea de pret.

Alocarea ordinelor executate cu prioritate de pret respecta si alte trei prioritati de cross, sursa si timp.

Crossul (incrucisat) este posibil in una din urmatoarele situatii:

clientii cumparatori si vanzatori pentru aceeasi clasa de actiuni initiaza tranzactia la aceeasi societate de servicii de investitii financiare;

societatea de servicii de investitii financiare si un client al acesteia;

angajat al societatii de servicii de investitii financiare si un client al societatii de servicii de investitii financiare;

angajat al societatii de servicii de investitii financiare si societatea de servicii de investitii financiare in cont propriu.

in functie de modul de introducere in bursa, crosurile pot fi:

crossuri neintentionate cand agentul de bursa introduce distinct ordine de cumparare si de vanzare care conduc la executarea in sistem;

crossuri intentionate cand agentul de bursa decide corelarea ordinului de vanzare cu cel de cumparare si introduce in sistem ca o tranzactie executata.

Preturile de cotatie si executarea ordinelor la aceste preturi

Preturile de cotatie sunt preturile la care se executa ordinele pe piata continua limitata in intervalul de timp 9³⁰ - 14³⁰. Fiecare clasa de actiuni prezinta doua preturi de cotatie si anume:

pret de cumparare numit bid, egal cu cel mai mare pret de cumparare existent in piata la un moment dat;

pret de vanzare numit ask, egal cu cel mai mic pret de vanzare existent in piata la un moment dat.

Preturile de cotatie prezinta particularitati vizavi de pretul de deschidere:

se poate modifica pe tot parcursul sedintei pe piata continua in urma executarii ordinelor existente in piata si introducerii de noi ordine;

pretul de vanzare (ask) este intotdeauna mai mare decat pretul de cumparare (bid);

asigurarea corectitudinii preturilor prin interventia specialistului (creatorul de piata).

inregistrarea ordinelor introduse pe piata continua in vederea executiei respecta prioritatile:

marimea pretului;

natura ordinului "la piata' limita;

natura instructiunilor speciale;

momentul introducerii.

Ordinul introdus se executa in totalitate cu un singur ordin de sens opus sau cu mai multe ordine.

Executarea cu mai multe ordine respecta prioritatile reglementate strict descrescator:

prioritate de pret;

prioritate de sursa a ordinului;

prioritate data de termenii comuni;

prioritate de timp.

Prioritatea de executare dupa pret consta in:

la cumparare se executa primul, ordinul cu pretul cel mai mare din

cele existente in piata la un moment dat;

la vanzare se executa primul, ordinul cu pretul cel mai mic din cele

existente in piata la un moment dat.

Prioritatea de executare dupa sursa ordinului consta in respectarea stricta a ordinii: ordinele clientilor, ordinele institutiilor financiare, ordinele societatilor de servicii de investitii financiare, ordinele stafului societatilor de servicii de investitii financiare.

Prioritatea dupa termenii comuni impune executarea mai intai a ordinelor cu termeni din Registrul Ordinelor Comune si numai dupa aceea a celor care prezinta si termeni speciali inregistrati in Registrul cu Termeni Speciali. Deci, atasarea unui termen special la ordinul comun determina pierderea prioritatii in executare.

Prioritatea de timp respecta principiul "primul venit-primul servit'. Pentru aplicarea prioritatii, ordinele introduse in piata primesc o marca de timp. Cele mai frecvente situatii care impun prioritatea de timp sunt:

ordinele introduse in ziua precedenta au prioritate la executare fata de cele introduse in ziua respectiva;

ordinul introdus cu marca de timp cea mai mica are prioritate la executare fata de celelalte ordine cu acelasi pret, sau acelasi termen comun, sau acelasi termen special.

Executarea ordinelor pe piata continua este urmata de pre-inchiderea (14³⁰-16¹⁵), inchiderea sedintei de bursa (16¹⁵-16³⁰).

Inchiderea sedintei de bursa consta in principal, in identificarea pretului de inchidere. Pretul de inchidere este egal cu pretul la care s-a executat ultimul ordin pe piata continua pentru fiecare clasa de actiuni.

. Tipurile de ordine utilizate in executarea

tranzactiilor

Ordinele utilizate in etapa de tranzactionare propriu-zisa cu operatiunea principala executarea acestora sunt grupate in:

ordine comune;

ordine conditionate;

ordine cu restrictii de timp;

ordine cu termeni speciali.

Ordine comune

Ordinele comune, de regula, sunt aceleasi cu ordinele care indica pretul la initierea tranzactiei de catre clienti. Ele sunt inregistrate in Registrul Ordinelor Comune. Sistemul de tranzactionare HORIZONT permite doua ordine comune prezente la initiere la care se adauga noi tipuri de ordine comune.

Ordinul "la piata' se executa imediat la pretul de deschidere daca este introdus la pre-deschiderea sedintei de bursa sau la preturile de cotatie daca este introdus pe piata continua. El indica prima executare la prioritate de pret. Ordinul este supus protectiei de pret. Protectia de pret consta in atribuirea unui pret limita specific. Valoarea protectiei este data de suma in lei cu care poate sa creasca sau sa scada pretul limita specific, in functie de sensul operatiunii cumparare, respectiv, vanzare. Protectia este necesara pentru reducerea riscului de pret asumat de agentul de bursa.

Ordinul limita se concretizeaza intr-un nivel maxim de pret la cumparare si un nivel minim de pret la vanzare. Preturile ordinelor limita sunt introduse in sistem numai in pasi de pret predefiniti stabiliti de B.V.B. si modificabili in functie de conditiile pietei.

Ordinul "fara pret' instructioneaza executarea la cel mai bun pret al pietei. El este un ordin "la piata' fara protectie de pret si acceptat in sistem daca exista ordine in piata.

Ordinul "take' instructioneaza cumpararea intregii cantitati disponibile in piata la cel mai bun pret de vanzare.

Ordinul "hit' instructioneaza vanzarea intregii cantitati disponibile in piata la cel mai bun pret de cumparare.

Ordinul "match' (pereche) creeaza un ordin opus celui existent in piata, de exemplu, daca exista un ordin "hit' creeaza unul "take'.

Ordinele comune pot fi anulate, suspendate sau modificate.

Anularea unui ordin apartine agentului de bursa cand nu doreste mentinerea lui in sistem. La anulare, se respecta in ordine stricta prioritatea de pret si prioritatea de timp. Ea consta in stergerea ordinului din Registrul Ordinelor Comune.

Suspendarea unui ordin consta in stergerea din Registrul Ordinelor Comune, dar mentinut in sistem fara a putea fi executat. El poate fi reintrodus in Registru primind o noua marca de timp.

Modificarea unui ordin consta in schimbarea unuia sau mai multor elemente obligatorii, de exemplu, pretul, majorarea cantitatii, introducerea unei instructiuni speciale.

Ordine conditionate

Ordinele conditionate sunt declansate de ordinele existente in piata. Ele sunt activate de agentii de bursa. in HORIZONT pot fi declansate anumite ordine conditionate.

Ordinul "stop pierdere la piata' este declansat cand un ordin de vanzare activat la un pret scade sub pretul instructionat. Din acest moment, ordinul limita, de exemplu, se comporta ca un ordin "la piata'.

Ordinul "stop cumparare la piata' este declansat cand un ordin de cumparare activat la un pret creste peste nivelul intructionat. Din acest moment, se comporta ca un ordin "la piata'.

Ordinul "stop limita' restrictioneaza cumpararea si vanzarea peste si sub preturile limita instructionate. El se activeaza in urmatoarele situatii:

s-au executat la cumparare ordine peste limita instructionata si se atinge aceasta limita;

s-au executat la vanzare ordine sub limita instructionata si se atinge aceasta limita.

Ordinul la atingere (market if touched - MIT) este un ordin care conditioneaza cumpararea sau vanzarea unei actiuni la atingerea unui pret specific, si se comporta ca unul la piata. Acest ordin este activat pentru vanzarile fara acoperire, cu scopul acoperirii prin cumpararea la un pret mai mic. La o vanzare obisnuita, conditionarea executarii de MIT da garantia executiei ordinului.

Ordinul "limita la atingere' (limit if touched - LIT) conditioneaza executarea ordinelor limita de cumparare si vanzare cand se atinge un pret specificat.

Ordinele conditionate nu figureaza in Registrul Ordinelor cu Termeni Speciali. Ele sunt pastrate in memoria calculatorului si activate in una din urmatoarele situatii:

apare o tranzactie care solicita executarea intre un ordin agresiv si un ordin pasiv;

intervine o tranzactie cross, al carei pret satisface conditia de declansare;

se introduce un ordin de catre Controlul Pietei care satisface conditia de declansare.

Ordinul agresiv este ordinul care declanseaza executarea si primeste cel mai bun pret.

Ordinul pasiv este un ordin aflat in piata.

Cel mai bun pret este rezultatul compararii pretului ordinului pasiv cu cel mai bun pret de cumparare sau de vanzare existent in piata inaintea introducerii ordinului activ. Executarea are loc daca pretul ordinului pasiv este mai bun sau egal cu pretul ordinului activ.

Ordine cu restrictii de timp si termeni speciali

Ordinele cu restrictii de timp stabilesc valabilitatea acestora.

Ordinul de o zi se poate executa pana la inchiderea sedintei de bursa din ziua respectiva.

Ordinul deschis se poate executa pana la anularea din Registru de catre agentul de bursa care 1-a introdus.

Ordinul bun pana la o data se poate executa pana la inchiderea sedintei din data specificata (zi, luna, an).

Ordinul bun pana la sfarsitul saptamanii poate fi executat pana in ultima zi din saptamana cu sedinta de bursa.

Ordinul bun pana la sfarsitul lunii se poate executa pana la sfarsitul ultimei zile din luna cu sedinta de bursa.

Ordinul bun pana la un timp se poate executa pana la o anumita ora, minut si se combina cu un ordin prezentat anterior, de exemplu, bun pana la sfarsitul saptamanii.

Ordinul executa si dispari care dupa exercitarea partiala, diferenta pana la total este anulata.

Ordinele cu restrictii de timp nu figureaza in Registru, ele sunt pastrate in sistem.

Ordinele cu termeni speciali sunt, de fapt, ordine cu restrictii de executare a cantitatii. Ele sunt inregistrate in Registrul Ordinelor cu Termeni Speciali.

Ordinul cu termenul totul sau nimic instructioneaza executarea intregii cantitati de actiuni sau deloc.

Ordinul cu termenul executie minima impune executarea imediata in intregime la cel putin volumul minim indicat, urmand ca diferenta pana la cantitatea totala sa fie executata total sau in transe.

Ordinul cu termenul bloc minim instructioneaza executarea numai a cantitatilor cel putin egale cu cantitatea minima, cantitatile mai mici decat minimum se executa cu termenul totul sau nimic.

Ordinele cu termeni speciali nu au prioritate in executie.

Structura pietei actiunilor la Bursa de Valori Bucuresti

Bursa de Valori Bucuresti este in acelasi timp o institutie si o piata secundara de capital. in ipostaza de piata secundara de capital este structurata pe piete in functie de natura valorii mobiliare tranzactionate. In prezent, structurarea este in piata actiunilor si piata obligatiunilor.

Functionala este piata actiunilor care in sistemul de tranzactionare se divide in:

piata principala a actiunilor;

pietele secundare a actiunilor.

Piata principala permite tranzactionarea ordinelor standardizate numite si blocuri de titluri dupa mecanismul pietei continue.

Pietele secundare nu trebuie confundate cu piata secundara de capital deoarece este o delimitare pur tehnica, de piata principala. Aceste piete accepta tranzactii cu anumite particularitati si functioneaza cu intermitenta in afara pietei principale sau pietei continue. Pietele secundare ale Bursei de Valori Bucuresti sunt: '    piata de licitare Odd lot;

piata de initiere;

piata deal-urilor negociate.

Piata de licitare Odd lot admite ordine disparate initiate pentru 1-99 actiuni. inscrierea si executarea ordinelor respecta prioritatile de pret, de timp, de sursa. Ordinele sunt supuse protectiei de pret, dar nu se aplica regula pretului mai bun. Decontarea este permisa numai in intervalul standard T + 3.

Piata de initiere prezinta doua componente: piata Buy-In si piata Sell-Out.

Piata Buy-In, in traducere "cumpara in', permite vanzatorului care nu reuseste sa livreze actiunile la data convenita sa se acopere prin cumparare pe piata principala sau piata Odd lot cu suportarea diferentelor de pret.

Piata Sell-Out permite detinatorului de actiuni care nu reuseste sa plateasca la data convenita sau depaseste nivelul reglementat a detinerilor sa vanda.

Cele doua piete de initiere functioneaza separat intr-o zi a saptamanii cu sedinta de bursa stabilita de Bursa. Ordinele sunt introduse de Controlul Pietei in intervalul de predeschidere si executate in intervalul alocat deschiderii. Numarul ordinelor introdus pe aceste doua piete este limitat la unul pentru fiecare piata. Agentii de bursa ca raspuns pot introduce o multitudine de ordine de sens opus.

Pretul de deschidere se formeaza cu algoritmul pietei principale si se executa printr-o alocare egala. Decontarea se realizeaza in numerar.

Piata Deal-urilor negociate este destinata tranzactiilor de volum mare cu actiuni cu o limita minima compusa de bursa. Caracteristicile tranzactiei sunt:

ordinul este introdus de initiator prin indicarea contra-partii notificata de bursa;

executarea este totala fara cantitati ascunse;

cantitatea poate fi diferita de cea standardizata;

decontarea este posibila numai in intervalul standard T+3, in caz contrar, tranzactia se transfera pe una din pietele de initiere.

Decontarea si compensarea tranzactiilor cu actiuni la B V B

Conditiile generale privind compensarea si decontarea sunt stabilite de catre C.N.V.M. si Banca Nationala a Romaniei prin Legea Pietei de Capital, nr. 297/26 iunie 2004.

Bursa de Valori Bucuresti, la sfarsitul fiecarei zile cu sedinta de bursa, stabileste sumele nete de plata sau de incasat pentru fiecare societate de servicii de investitii financiare membra si asigura decontarea prin Banca Nationala a Romaniei unde isi are deschis un cont special.

Mecanismul compensarii si decontarii tranzactiilor executate la Bursa de Valori Bucuresti presupune urmatoarele etape:

Bursa de Valori Bucuresti, prin cele doua servicii, Serviciul Tranzactii si Control al pietei si Serviciul Compensare si Control al Decontarii, elaboreaza raportul de tranzactionare (R.T.), respectiv, rapoartele de compensare (R.C.) si raportul de decontare (R.D.) pe fiecare societate de servicii de investitii financiare membra.

Serviciile Bursei remit cele trei rapoarte societatilor de servicii de investitii financiare membre.

Societatile de servicii de investitii financiare verifica cele trei rapoarte si compenseaza, daca datele sunt corecte sau le restituie Bursei, daca sunt obiectiuni.

Societatea de servicii de investitii financiare debitoare confirma corectitudinea rapoartelor si transmite ordinul de plata pentru suma inscrisa in raportul de decontare Bursei si bancii de decontare.

Societatea de servicii de investitii financiare creditoare confirma corectitudinea rapoartelor.

Bursa de Valori Bucuresti remite Bancii Nationale a Romaniei ordinul de plata in favoarea societatii de servicii de investitii financiare creditoare.

Banca Nationala a Romaniei vireaza suma inscrisa in ordinul de plata din contul societatii de servicii de investitii financiare debitoare in contul special al Bursei.

Banca Nationala a Romaniei vireaza suma decontata din contul special al Bursei in contul societatii de servicii de investitii financiare creditoare.

Banca Nationala a Romaniei la momentul T+3 confirma Bursei de Valori Bucuresti efectuarea operatiunilor specifice decontarii.

Bursa de Valori Bucuresti transfera dreptul de proprietate pentru actiunile tranzactionate.

Se constata ca tranzactiile executate pe piata continua se deconteaza in intervalul standard T+3.

Decontarea este posibila chiar daca societatea de valori mobiliare nu are suficiente disponibilitati in cont. Ordinea stricta in care se rezolva lipsa disponibilitatilor este urmatoarea:

banca de decontare are obligatia sa-i acorde un credit care nu va depasi garantia bancara si nu va include comisionul si dobanda pe perioada creditarii;

daca garantia bancara nu este suficienta, Bursa preia si societatea de valori mobiliare transmite cu titlu gratuit, proprietatea asupra actiunilor din propriul portofoliu pentru a fi vandute;

daca suma din vanzarea actiunilor nu este suficienta, Bursa emite un ordin de plata pentru virarea sumei din fondul de garantare a societatii de servicii de investitii financiare in contul sau. Fondul de garantare este constituit de societatile de servicii de investitii financiare pe baza contributiilor virate in contul deschis la bancile

de decontare pe numele Bursei de Valori Bucuresti. Scopul constituirii acestui fond este asigurarea platii integrale si la scadenta a sumelor rezultate din executarea tranzactiilor. Utilizarea fondului de garantare este posibila o singura data, deci o imposibilitate de plata dupa aceasta utilizare atrage suspendarea activitatii societatii de servicii de investitii financiare.

Compensarea tranzactiilor societatilor de servicii de investitii financiare este multilaterala si are la baza un contract incheiat cu Bursa de Valori Bucuresti conditionat de virarea garantiei. Raportul de Tranzactionare elaborat de Bursa sta la baza compensarii si raportul de compensare-decontare evidentiaza obligatiile si drepturile banesti ale fiecarei societati de servicii de investitii financiare.

Transferul dreptului de proprietate asupra actiunilor

Dupa compensarea, decontarea tranzactiilor si incasarea valorii acestora, mai putin comisionul de catre vanzatori, se transfera actiunile de la vanzatori la cumparatori. Transferul consta in inregistrarea actiunilor la noii cumparatori prin miscari intre sectiunile Registrului Bursei.

Registrul Bursei inregistreaza numai valorile mobiliare dematerializate si cele fizice, daca sunt imobilizate (de exemplu: certificatele de actionar). Informatiile oferite de Registrul Bursei se refera la:

numele si prenumele sau denumirea persoanelor fizice, respectiv, juridice care detin valori mobiliare;

numarul de identificare a persoanelor fizice si juridice stabilit de Bursa;

cetatenia, nationalitatea detinatorilor;

domiciliul sau sediul social al persoanelor fizice, respectiv, juridice;

tipul si clasa valorilor mobiliare detinute;

numarul valorilor mobiliare detinute.

Registrul este structurat in trei sectiuni:

sectiunea I-a cu informatii pentru detinatorii de valori mobiliare care nu au cont deschis ia o societate de servicii de investitii financiare;

sectiunea a Ii-a cu informatii pentru detinatorii de valori mobiliare care au cont deschis la o societate de servicii de investitii financiare

sectiunea a IlI-a care contine informatii referitoare la societatile de servicii de investitii financiare cu detineri de valori mobiliare in nume propriu.

inregistrarea in Registru a valorilor mobiliare este conditionata de urmatoarele obligatii ale emitentilor:

incheierea contractului de prestari servicii cu Bursa de Valori Bucuresti;

furnizarea datelor existente privind detinatorii in momentul deschiderii Registrului.

Dupa indeplinirea obligatiilor de catre emitent, Bursa inregistreaza valori mobiliare la sectiunea I-a.

Cumpararea valorilor mobiliare la Bursa de Valori Bucuresti, atrage in mod obligatoriu posibilitatea transferului de la sectiunea 1-a la sectiunile 2 si 3.

Deschiderea conturilor clientilor la sectiunea a 2-a si transferul la aceasta sectiune se face numai la solicitarea acestora, astfel:

direct cand nu detine valori mobiliare la sectiunea 1-a;

transfer cand detine valori mobiliare la sectiunea 1-a;

transfer cand detine valori mobiliare la sectiunea a 2-a si isi schimba societatea de servicii de investitii financiare.

Deschiderea conturilor societatilor de servicii de investitii financiare la sectiunea a 3-a si transferul la aceasta sectiune se face fara solicitarea acestora.

Modificarea datelor din Registru se face de catre societatile de servicii de investitii financiare pe baza instructiunilor primite de la clienti si numai dupa decontarea tranzactiilor.

Miscarile intre sectiunile Registrului se fac pe baza documentelor primite de la societatile de servicii de investitii financiare, banci custode pentru fiecare client care a vandut sau a cumparat.

Registrul furnizeaza informatii:

clientilor, societatilor de servicii de investitii financiare, bancilor custode privind modificarile si miscarile;

emitentilor cu ocazia Adunarilor Generale ale Actionarilor, platii dividendelor, dobanzilor si rambursarii imprumutului obligatar.

Registrul Bursei de Valori Bucuresti este integrat in sistemul de tranzactionare HORIZONT.