Analiza pietei fondurilor de pensii private in semestrul I

Analiza pietei fondurilor de pensii private in semestrul I

Recentele evolutii economice si politice la nivel national cat si global au influentat toate sistemele financiare, inclusiv sistemul romanesc de pensii. Astfel, acordul cu FMI, masurile anticriza, rata somajului, evolutia cursului valutar, a dobanzii de politica monetara, etc. si-au spus cuvantul intr-o anumita masura asupra activelor si sistemului de pensii in intregime. Vom analiza toate aceste aspecte in materialul care urmeaza.

Ponderea activelor totale in PIB[1]

Comparativ cu evolutia din primele 3 luni ale anului, ponderea activelor totale sistemului de pensii in PIB a continuat cresterea in a doua parte a semestrului I 2010, dar intr-un ritm mai scazut. Astfel noile estimari privind evolutia ponderii activelor totale in PIB au fost revizuite tinand cont de o rata de crestere lunara de 1,47%. In aceste conditii, este de asteptat ca la finele anului activele totale sa insumeze aproximativ 4,6 mld. lei, reprezentand 0,85% din PIB (Figura 1).

Figura 1. Evolutie Active Totale in PIB

Evolutia valorii activelor nete (VAN), a contributiilor si participantilor la fondurile de pensii private si a rezultatelor din administrarea activelor[2]

Activele nete ale fondurilor private de pensii si-au continuat cresterea, dar intr-un ritm mai scazut in al doilea trimestru, in principal datorita evolutiei nefavorabile a pietelor de capital incepand din al doilea trimestru al anului curent.

Figura 2. Evolutia lunara a Valorii Activului Net (VAN), a contributiilor si a rezultatelor din administrarea activelor Pilon II

Evolutia bursei din prima jumatate a acestui an s-a resimtit si in rezultatele lunare din administrarea activelor fondurilor de pensii.

Astfel cresterea bursei din primul trimestru a acestui an de 11,76% a adus cresteri pe masura si rezultatelor din administrarea activelor fondurilor de pensii (care detineau actiuni reprezentand 11,51% din activele totale la 31.03.2010) : 230 mil. lei pentru pensiile administrate privat Pilon II (luna martie a reprezentat maximul cu 106 mil. lei). Incepand cu al doilea trimestru, incertitudinile privind adoptarea pachetului de masuri anticriza convenit cu FMI au influentat negativ piata de capital si implicit activele fondurilor de pensii care in luna mai au inregistrat o scadere a rezultatelor din administrarea activelor de 50 de mil. lei Pilon II (1,57% din valoarea activelor nete), iar pe tot trimestrul al doilea o crestere a acestor rezultate de doar 2,6 mil. lei.

Nivelul contributiilor a crescut incepand cu luna martie - prima luna in care au fost virate catre fondurile de pensii contributiile de 2,5% aferente lunii bugetare ianuarie 2010 (Figura 2). Nivelul contributiilor a fost influentat si de evolutia pozitiva a numarului participantilor (crestere cu 2,4% in iunie fata de ianuarie 2010) concomitent cu cresterea ponderii conturilor active (cu contributii), de la 93,15% in ianuarie la 93,90% in iunie (Figura3).

Figura 3. Evolutia participantilor si conturilor active Pilon II

Si in cazul fondurilor de pensii  facultative - Pilon III se constata o situatie asemanatoare cu cea inregistrata in cazul Pilonului II, in ceea ce priveste evolutia valorii activului net si a rezultatelor lunare din administrarea activelor (Figura 4). Dupa rezultatele obtinute in primul trimestru de 17,3 mil. lei (maximul atins in luna martie cu 8,3 mil. lei), incepand cu al doilea trimestru rezultatele din administrarea activelor din mai au inregistrat o scadere de 7,6 mil. lei (2,97% din valoarea activelor nete).

Figura 4. Evolutia lunara a Valorii Activului Net (VAN), a contributiilor si a rezultatelor din administrarea activelor Pilon III

Document online: Unificarea paneuropeana azi Document online: Economia bunastarii si rolul statului in economie - reglementarea preturilor

Evolutia ponderii tipurilor de instrumente in activele fondurilor de pensii

Inca de la inceputul anului, fondurile de pensii au marit expunerea pe actiuni gradual, incurajate si de evolutia pozitiva a bursei din primul trimestru. Chiar daca in iunie ponderea actiunilor a scazut sensibil fata de cea din martie, fondurile de pensii au continuat achizitia de actiuni si in al doilea trimestru. (scaderea ponderii in ciuda achizitiilor este datorata scaderii cotatiilor bursiere din al doilea trimestru). Astfel raportul dintre instrumentele cu venit fix si actiuni a evoluat de la 90,15%-9,85% in decembrie 2009 la 88,13%-11,87% in martie 2010 si 89,94%-10,06% in iunie 2010.

Figura 5. Evolutia raportului dintre instrumente cu venit fix (IVF) si actiuni

In figura 6 este prezentata detaliat evolutia activelor fondurilor de pensii administrate privat Pilon II in primele doua trimestre ale acestui an.  Daca titlurile de participare OPCVM si obligatiunile municipale si-au pastrat volumul de-a lungul celor doua trimestre, in schimb actiunile, depozitele bancare, obligatiunile corporatiste si titlurile de stat au crescut ca volum. De asemenea se observa o scadere a detinerilor in obligatiuni emise de organismele internationale BERD, BEI, BM.

Figura 6. Evolutia valorii instrumentelor financiare si a activelor Pilon II in sem I 2010

In cazul fondurilor de pensii facultative, in afara depozitelor bancare si a titlurilor de stat, care au crescut ca volum, restul activelor si-au pastrat relativ constant volumul in primele doua trimestre ale acestui an (Figura 6).

Figura 7. Evolutia valorii instrumentelor financiare si a activelor Pilon III in sem I 2010

Factori ce pot influenta evolutia sistemul de pensii private

Inflatia afecteaza rezultatele fondurilor de pensii influentand rentabilitatea reala a fondurilor de pensii. Pana la momentul actual fondurile de pensii private Pilon II au obtinut castiguri reale pozitive (peste nivelul de inflatie).

Cursul valutar reprezinta un alt factor ce influenteaza evolutia activelor administrate de fondurile de pensii. Un leu slab este in masura sa creasca valoarea activelor denominate in valuta la momentul evaluarii acestora. La sfarsitul lunii iunie 2010 expunerea fondurilor de pensii pe active denominate in alte valute decat RON este de 4,10% din total active in cazul Pilonului II si de 0,97% din total active in cazul Pilonului III, ceea ce duce la o ponderea a activelor in valute de 3,87% la nivelul intregului sistem de pensii private (Pilon II si Pilon III). In Figura 9 sunt reprezentate ponderea acestora in total active precum si structura valutelor respective la nivel de sistem de pensii cumulat.

Figura 9. Structura activelor in valuta

 

Piata bursiera si evolutia acesteia poate influenta de asemenea valoarea activelor detinute de fondurile de pensii, a caror expunere fata de actiuni ajunsese la 9,9% la sfarsitul semestrului I 2010.

Nivelul dobanzilor poate influenta valoarea de tranzactionare a instrumentelor cu venit fix in sens invers evolutiei dobanzilor. De asemenea in functie de nivelul dobanzilor poate aparea riscul de reinvestire (riscul de a nu mai putea reinvesti la maturitate o suma de bani plasata intr-un activ la aceleasi dobanzi), in special raportat la dobanzile acordate la instrumentele financiare cu venit fix (titluri de stat), in anul 2009.

Somajul[3] afecteaza nivelul contributiilor si implicit al intrarilor de capital in fonduri si poate duce la incasari mai scazute si pentru administratorii de fonduri din incasarea comisionului din contributii brute. In Tabelul 3 regasim situatia somajului in primele 5 luni ale acestui an, iar in Figura 10 este prezentata grafic evolutia somajului si a somerilor neindemnizati.

Tabel 3. Situatia somajului

Figura 10. Rata somajului si ponderea somerilor neindemnizati

Chiar daca numarul somerilor si rata somajului au scazut incepand cu luna aprilie, totusi numarul somerilor neindemnizati (pentru care nu se mai platesc nici contributii la asigurarile sociale si implicit contributii la fondurile de pensii) a crescut atat ca numar (de la 281.824 la inceputul anului la 290.921 la sfarsitul lunii mai) cat si ca pondere in numarul total de someri (de la 38,03% in ianuarie 2010 la 41,45% in luna mai 2010). De asemenea in conditiile actuale ale acordului cu FMI este de asteptat ca in urmatoarele 2 luni numarul somerilor sa creasca cu aproximativ 50.000 de persoane din sectorul bugetar (tinand cont si de contractia economica asteptata in perioada urmatoare este improbabil ca acestia sa poata fi absorbiti de mediul privat). Acest fapt va determina reducerea contributiilor pe Pilon II si cresterea numarului de contracte suspendate pe Pilon III.

Nivelul salariului mediu[4] este alt factor ce influenteaza nivelul contributiilor intrate in sistemul de pensii private. Astfel cu cat salariul mediu este mai mare cu atat contributiile la fondurile de pensii administrate privat si implicit veniturile administratorilor obtinute din taxe sunt mai mari. Ca si in privinta somajului asteptarile privind evolutia salariului mediu sunt pesimiste.

Figura 11. Evolutia salariului mediu in 2010

Astfel incepand cu luna aprilie salariul mediu net a intrat pe un trend descrescator, scazand de la luna la luna cu 4,84% in aprilie si inca 0,56% in mai. Avand in vedere si masura de reducere a salariilor cu 25% incepand cu luna iulie a anului curent, este de asteptat ca aceasta medie sa mai scada in perioada urmatoare.