Tipologia riscurilor aferente investitiilor straine directe

Tipologia riscurilor aferente investitiilor straine directe.

Riscul este masura probabilitatii si a consecintelor de a nu atinge un obiectiv propus al proiectului investitional. El este intotdeauna asociat unui cost si implica notiunea de incertitudine ce are la baza trei componente:

un eveniment neasteptat (o modificare nedorita);

probabilitatea aparitiei acelui eveniment;

impactul/efectul acelui eveniment asupra proiectului investitional

Trebuie mentionat faptul ca efectul si probabilitatea apartiei evenimentului sunt variabile independente. Pot exista riscuri cu probabilitate mica de aparitie dar cu efecte foarte grave asupra derularii proiectului sau dimpotriva, riscuri cu probabilitate mare de aparitie dar cu efecte reduse. Riscul este insa proportional cu ambele variabile, avind un efect cumulativ. Astfel, evenimentele ale caror efecte sunt pozitive sunt considerate a fi oportunitati, iar cele ale caror efecte sunt negative, sunt considerate a fi riscuri.

Riscul se poate delimita de incertitudine care exprima gradul de indoiala in producerea unui fenomen, ce se diminueaza pe masura dobandirii unor cunostinte si a adoptarii unor masuri de prevenire.

Fundamentandu-se pe probabilitatea aparitiei unor evenimente viitoare ale caror influente trebuie estimate in mod cat mai precis, riscul prezinta un sir de manifestari care se incadreaza in cateva criterii importante.

1. Dupa apartenenta capitalului investit riscurile pot fi:

a)    riscuri in afaceri, respectiv cele care cuprind gradul de risc al activitatilor desfasurate de catre un agent economic sau o firma anume, in situatia in care nu se foloseste capital imprumutat.

In acest caz, investitorul, ca si actionarii, mai ales, suporta lipsa de previziune numai din punctul de vedere al investirii capitalului propriu, fara a fi afectati de unele probabilitati si incertitudini aparute in relatiile cu creditorii care, nefiind estimate corect, ar putea genera un risc, o pierdere.

b)     riscuri financiare apar ca riscuri suplimentare pe care le suporta, mai ales, actionarii (ale caror valori investite in actiuni si dividende pot fi influentate negativ) daca decizia pe care a luat-o managerul firmei n-a fost suficient de bine fundamentata prin estimarea cu probabilitatea corespunzatoare a unor evenimente viitoare in relatiile cu institutiile bancare creditoare.

Riscurile financiare deci sunt cele care se adauga la riscurile de baza ale firmelor, ele regasindu-se in probabilitatile de rambursare a creditelor obtinute de la unitatile creditoare cauzate de rezultatele ineficiente ale activitatii desfasurate care conduc la imposibilitatea rambursarii creditelor printr-o evolutie inflationista, neprevazuta, a nivelului dobanzilor, fara corelatie in sfera de activitate desfasurata.

2. Dupa dimensiunea riscurilor sau din punctul de vedere al nivelului la care se pot situa riscurile in raport de factorii probabili estimati ce le-ar putea genera:

a) riscuri cu grad relativ redus, ce pot aparea in cadrul unor investitii de inlocuire, cand modificarile nu necesita valori banesti mari iar investitia unor evenimente viitoare neprevazute este mai putin probabila;

b) riscuri de nivel mediu, ce pot aparea la investitiile privind necesitatea cresterii productivitatii muncii (rationalizarea locurilor de munca prin mecanizari si automatizari ale proceselor de productie);

c) riscuri de nivel ridicat, ce pot avea loc in cadrul derularii investitiilor necesare pentru dezvoltarea sau extinderea unei activitati pentru care nu s-au estimat suficient cererile pietelor de desfacere;

d) riscuri de nivel foarte ridicat ce pot aparea in cadrul activitatile de cercetare-dezvoltare, cu rezultate mai mult sau mai putin incerte, ce n-au fost precis estimate.

3. Dupa nivelul rezultatelor activitatii desfasurate exista urmatoarele categorii de riscuri:

a) risc de rutina, intervenit atunci cand dintr-o insuficienta prevedere de estimare a unor evenimente probabile viitoare, nu se mai poate face fata cheltuielilor necesare pentru desfasurarea activitatii in mod normal;

b) risc de insolvabilitate, atunci cand nu se mai dispune de resursele financiare necesare pentru achitarea unor angajamente la salarii, impozite, credite etc. Este vorba de o stare falimentara. Cand e vorba de titluri de valoare se considera risc de incetare de plati;

c) riscul pierderii autonomiei financiare care se declanseaza inainte de aparitia crizei de insolvabilitate, firma constatand progresiv ca nu mai are posibilitatea de a actiona, pierzandu-si relatiile cu ceilalti agenti economici;

Referat: Raspunde repede si bine - joc didactic la matematica Referat: PROBA DE EVALUARE - numerele naturale de la 100 la 1000

d) riscul scaderii rentabilitatii, atunci cand beneficiul nu mai creste proportional cu cresterea capitalului, ci intr-o proportie mai mica.

4. Dupa diversitatea activitatii desfasurate se deosebesc urmatoarele categorii de riscuri:

a) riscul pierderii puterii de cumparare, datorat insuficientei estimari a probabilitatii inflatiei care conduce la diminuarea capitalului firmei in comparatie cu o perioada anterioara;

b) riscul de firma, acel risc care poate sta la baza activitatii oricarei firme cand estimarea precisa a unor evenimente viitoare a fost insuficienta (greve, actiuni in justitie, neasigurarea unor contracte etc.);

c) riscul ratei dobanzii, generat de insuficienta prevedere a variatiei defavorabile a ratei dobanzii;

d) riscul ratei de investire, determinat de anticiparea incorecta a scaderii ratei dobanzii, ce ar conduce la diminuarea venitului pentru firma ce are depozite la institutii bancare ce i-ar diminua valoarea care ar putea fi reinvestita;

e) riscul de piata, (riscul relevant) atunci cand investitia in titluri de valoare nu mai poate fi diversificata (recesiuni, inflatie, variatii ale ratei dobanzii etc.);

f) riscul individual, acea forma de risc a angajarii de capital intr-un singur proiect, indiferent de estimarea fluxului de numerar al acestuia si de posibilitatea interventiei firmei etc.

Toate aceste forme de risc, ca si altele nenominalizate, ce mai pot exista, conduc la concluzia ca, pentru orice unitate economica poate lua nastere un risc global, influentat, mai mult sau mai putin, de fiecare dintre cele nominalizate mai sus. Incertitudinea si riscul trebuie sa constituie pentru fiecare investitor probleme de mare importanta pe care proiectantii sunt datori sa le ia in calcul, analizand cu maxima competenta toate probabilitatile ce pot influenta situatiile reale, cu altele previzibile.

5. Dupa caracterul influentei riscurile se impart in:

a) riscuri simple - determinate de o lista completa de evenimente ce nu se intersecteaza, adica, fiecare dintre ele sunt precautate independent de celelalte.

b) riscuri complexe - compuse din riscuri simple.

In legatura cu aceasta, sarcina principala a investitorului este estimarea completa a riscurilor.

Riscul proiectului de investitii poate fi precautat ca un risc complex, format dintr-un sir de riscuri, cu o complexitate inferioara:

1.      riscul legat nemijlocit de proiect ce poate fi de trei tipuri:

a)     riscul separat, adica riscul, in mod exclusiv, legat de insasi proiectul investitional;

b)     riscul din interiorul firmei sau riscul corporativ, reprezinta riscul legat de proiect, in context cu intreaga activitate a intreprinzatorului;

c)     riscul de piata sau de portofoliu, reprezinta riscul plasarii capitalului.

2.     riscul legat de activitatea intreprinzatorului;

3.     riscul ramural, tine de caracterul variabil al ramurii, in plan economic, cu cat este mai mare variabilitatea cu atat mai inalt este riscul. Riscul ramural poate fi divizat in urmatoarele trei categorii:

a)     riscul sistematic sau riscul b reprezinta nivelul devierii sau abaterii rezultatelor activitatii ramurii de la rezultatele activitatii pietei sau intregii economii. Acest tip de risc poate fi determinat pentru fiecare ramura, raportand datele privind ramura cu una sau cateva marimi variabile ale pietei. Este evident ca, acest proces necesita o baza, de date, sigura si larga, creata intr-o perioada indelungata. Ramura cu b = 1, are devieri ale rezultatelor egale cu ale pietii. Daca b > 1, ramura are un caracter mai variabil. Cu cat indicatorul "b este mai mare, cu atat mai inalt este riscul legat de ramura;

b)     riscul ciclului de viata industriala, care se poate manifesta in cateva stadii, fiecare avand caracteristicile sale, din punct de vedere, al ritmurilor de crestere, in prezent si in viitor, a profiturilor si a altor indicatori importanti:

1.     dezvoltarea initiala;

2.     cresterea accelerata;

3.     cresterea lenta;

4.     stabilizarea si maturitatea pietei;

5.     incetarea cresterii si declinului.

Fiecare dintre stadiile mentionate pot fi considerate ca reflectoare a diferitelor grade de risc ramural, pe parcursul ciclului de viata al ramurii;

c) riscul mediului concurential din interiorul ramurii, constituie o sursa suplimentara de informatie despre viabilitatea si forta financiara a intreprinderii  in ramura, fata de intreprinderile din alte ramuri si este, prin urmare, un indicator al riscului. Caracteristicile mediului concurential sunt urmatoarele:

1.     gradul de dependenta a concurentei de preturi;

2.     usurinta sau complexitatea intrarii in ramura (iar uneori si iesirii);

3.     existenta sau neajunsul materialelor substituibile sau complementare;

4.     forta de piata a cumparatorului;

5.     anturajul politic si social.

Factorii mentionati mai sus vor influenta capacitatea intreprinderii sa manipuleze cu volumul de vanzari si rentabuilitatea sa si, in asa mod, forta financiara si viabilitatea ei. Este evident ca, aproape in toate situatiile ce ating existenta intreprinderii, conditiile, mentionate mai sus, pot fi obiect al modificarilor neasteptate si considerabile;

4.     riscul ratei dobanzii, se precauta in cazul cand proiectul va fi finantat din credite bancare si reprezinta probabilitatea modificarii (maririi) dobanzii la credite, ceea ce poate  influenta negativ asupra efectului net al investitiilor;

5.     riscul valutar, tine de incertiduninea modificarii cursului, adica a pretului valutei nationale, in raport cu cea straina. Riscul valutar poate fi divizat in trei categorii legate reciproc:

a)     riscul economic, este riscul modificarii valorii activelor si/sau pasivelor firmei, din cauza modificarii viitoare a cursului, in masura in care fluxul de numerar sau o parte din el va fi in valuta straina, valoarea activelor firmei poate sa se micsoreze sau sa se mareasca fiind exprimata in valuta nationala, din cauza modificarii viitoare a cursului;

b)     riscul transferului, e de natura contabila si tine de particularitatea evidentei activelor si pasivelor in valuta straina. Daca scade cursul valutei traine, scade si valoarea activelor exprimate in ea si reesind din egalitatea activelor si pasivelor, scade si marimea capitalului actionar al firmei;

c)     riscul tranzactiei, reprezinta incertitudinea valorii in valuta nationala a tranzactiei, care este determinata in valuta straina. Modificarea cursului valutei straine duce la modificarea profitului exprimat in ea si a pretului intreprinderii, in general;

6.     riscul lichiditatii, exprima dificultatea de a vinde bunurile in care au fost investite mijloacele banesti sau dificultatea de a vinde patrimoniul primit ca gaj pentru iniprumuturile acordate;

7.     riscul castigului financiar ratat, reprezinta riscul aparitiei pierderilor financiare indirecte (profitul necapatat, in rezultatul imobilizarii de fonduri) sau ca rezultat al nerealizarii unei masuri, de exemplu, asigurarii sau intreruperii activitatii economice.

8.     riscul de tara, se precauta atunci cand investitiile se fac in alta tara si constituie riscul modificarilor economice si politice, prezente si viitoare, in masura in care ele pot influenta activitatea viitorului obiectiv;

Riscul investitional este de fapt problema cu care se confrunta orice investitor cu privire la faptul ce se va intampla cu capitalul investit si daca va reusi sa aduca un profit care sa asigure exploatarea obiectivului intr-un timp scontat. Incertitudinea este situatia care creeaza o anumita indoiala generata de aparitia oricarui eveniment viitor si deci, oricarui obiectiv nou de investitii. Cat priveste riscul investitional, el este, nu numai o notiune economica, dar si social-politica care apartine in mod normal idividului, mai ales atunci cand, in momentul luarii unor decizii, respectiv, decizii de investitii, nu dispune de toate informatiile care ar putea conduce la tragerea celor mai juste concluzii.

De aceea, cei care elaboreaza proiectul de investitii trebuie sa analizeze problema din multiple unghiuri de vedere, pornind de la premiza care sa evidentieze cat mai corect gradul de probabilitate a desfasurarii activitatii viitoare. Cu cat caracterul informatiilor de care dispun e mai relativ, cu atat gradul de risc poate fi mai mare. Incertitudinea si riscul in economia de piata apar ca doua variabile care nu pot fi ignorate de nici un investitor. Pentru preintampinarea unei situatii dezavantajoase se impune, in primul rand, efectuarea unui studiu temeinic de piata, care trebuie sa ia in consideratie si unele situatii mai putin favorabile investitorului, situatii care pot genera riscuri.