Bursa - clasificarea burselor, trasaturi/caracteristici ale pietei bursiere, tipuri de contracte existente la bursa, caracterisiticile bursei de marfuri

BURSA

Prima bursa in acceptiunea moderna a aparut in 1531 la Anvers.

Este o piata care nu se deosebeste in mod esential de alte piete dar are o particularitate:mf puse in vanzare nu sunt prezentate direct de vanz. cumparatorului.Bursa este locul de intalnire intre operatori, comercianti, mijlocitori cu scopul de a vinde si a cumpara anumite active.

Bursele sunt institutii unde se negociaza valori mobiliare sau marfuri dupa o anumita procedura, de anumiti intermediari si numai sub supravegherea unor autoritati.

CLASIFICAREA BURSELOR

1. D.p.d.v. juridic: a) burse de stat (drept public) - organizate si administrate de stat printr-un comisar guvernamental. b) burse private (drept privat) - construite sub forma de soc. pe actiuni si urmaresc obtinerea de profit.

2. D.p.d.v. al nr de membrii: a) burse cu nr limitat (inchise) cu un nr fix de membrii; b) burse cu un nr mare (deschise) cu nr nelimitat de membrii.

3. D.p.d.v. al obiectului lor: a) de mf - se tranzactioneaza mf si prod derivate bazate pe mf; b) de valori - se tranzactioneaza titluri/valori mobiliare si prod derivate; c) maritime - contracte maritime; d) de asigurari - contracte de asigurari; e) mixte

4. Dupa modalitatea de negociere: a) clasice(traditionale) - negocierea se realizeaza prin viu grai; b) moderne - bazate pe conferinte electronice, afisaj computerizat

5. Dupa accesul in bursa: a) cu acces liber; b) cu acces restrictionat

TRASATURI/CARACTERISTICI ALE PIETEI BURSIERE

-este o piata selectiva unde mf/titlurile se tranzactioneaza in mod selectiv.Mf care se tranzactioneaza trebuie sa fie un bun tangibil, depozitabil, standardizat.

- este o piata simbolica deoarece tranzactiunile se desfasoara fara livrare efectiva a activului contractual(operatiuni la termen). Incheierea contractului se realizeaza printr-o operatiune de sens opus numita offsetting sau compensare.

- este o piata reprezentativa caract. deoarece preturile formate pe aceasta sunt preturi de referinta.

- este o piata libera deoarece actioneaza in mod neconditionat si liber cererea si oferta.

- este o piata unde vanz nu-si etaleaza mf, aceasta este prezentata in doc prin care se face dovada posesiei si calitatea acesteia. Se numeste certificat de depozit.

- este o piata simetrica care functioneaza in paralel cu p-ta fizica si care se conduce dupa legislatia fiecarei tari.Functioneaza dupa metoda licitatiei.

TIPURI DE CONTRACTE EXISTENTE LA BURSA

CASH- livrarea obligatorie a activului de baza la termenul scadent.au ca obiect o mf care exista in momentul incheierii contractului si urmeaza sa fie livrata ulterior. Exista 2 categorii:

1. contract SPOT -contract clasic de vanz-cump a carui executare are loc imediat dupa momentul semnarii contractului sau intr-un timp foarte scurt.Pretul de executare este identic cu cel stabilit in momentul semnarii contractului.Poate fi tranzactionat la bursa cu pondere mica .

2. FORWARD- contract de vanz-cump incheiat cu termen suspensiv deoarece drepturile si obligatiile partilor sunt suspendate pana la o data ulterioara semnarii contractului convenita de cele 2 parti. Pretul este fix si livrarea bunului este executiva. Pot fi incheiate pe termen de 2-6 luni. Se mai pot numi contracte SPOT amanate.Poate fi tranzactionat in procentaj mic.

FUTURES- se incheie numai pe piata bursiera iar la scadenta pot fi finalizate in aki multe moduri:prin livrare efectiva a activului contractual; prin compensare(offsetting) presupune incheierea unei pozitii deschise pe piata bursiera printr-o operatiune de sens contrar celei initiale; prin regularizare valorica(cash settlement)

CARACTERISITICILE BURSEI DE MARFURI

Bursa de mf este o piata specializata si organizatia pe care se incheie tranzactii cu mf standardizabile, depozitabile si fungibile.Mf tranzactionate sunt negociate in mod selectiv, unitatea de masura este denumita lot/contract. Pretul la bursa de marfuri se numeste COTATIE. Vanzatorul prezinta intotdeauna doc justificativ al existentei marfurilor.

MECANISMUL TRANZACTIILOR BURSIERE

Orice investitor care doreste sa tranzactioneze active pe piata bursiera se va adresa ag de bokeraj sa SISIF. Dup ace clientul este informat asupra riscurilor existente pe piata bursiera si modalitatile de functionare ale acesteia clientului I se deschide un cont numit cont in marja in care acesta va depune o garantie. Garantia poate varia intre 10-50% din val. Tranzactiei.

1. Clientul da ordin de vanz-cump si depune marja pt initierea tranzactiilor.

2. Ordinul este transmis brokerului din bursa

3. Ordinul este executat in ringul bursei in functie de prioritatea si tipul acestuia

4. Dupa perfectarea acordului de vointa contracte le se inregistreaza la Clearing House

5. Brokerul returneaza agentiei de Brokeraj caietul de ordin semnat

6. agentia instinteaza clientul asupra executarii ordinului (precizand pretul si cantitatea)

7. Sunt transmise datele din contul clientului, Clearing house face marcarea la piata a pozitiilor deschise, compensarea si lichidarea contractelor

8. Clearing House transmite situatia clientului catre agentia de Brokeraj care plateste/incaseaza sumele rezultate din marcarea la piata si compensare

9. Clientul primeste situatia completa a contului sau futures reflectata in raporturile de tranzactionare si contul de profit si pierdere.

Ordinul de bursa:un document intocmit clientului de catre ag de brokeraj in care sunt specificate cerintele acestuia. Cuprinde: nr ordinului, numele agentiei, nr de cont al clientului, pozitia(vanz/Cump), activul tranzactionat, cant, tipul tranzactiei(cash/futures), termenul scadent(7 zile inaintea terminarii lunii), pretul(cotatia,curs). Tipuri de ordine: la piata(tranzactia se executa la cel mai bun prêt de pe piata); limita(se precizeaza nivelul de prêt la care trebuie sa se execute tranzactia); stop(se opreste pierderea).

"totul sau nimic"-tranzactionarea unui pachet de contracte in totalitate sau deloc;

"dintr-o data sau deloc"-presupune executarea imediata. (fill or kill)

Referat: SATISFACTIA MUNCII - modalitati de crestere a satisfactiei muncii Lucrare: Ce este proiectul?

"imediat sau anuleaza"-executarea tranzactiei imediat, total sau partial.

"ordin la deschidere"-executarea tranzactiei la pretul de deschidere al bursei(in primele 30 de secunde)

"ordin la inchidere"-efectuarea tranzactiei in utimele 30 de secunde ale tranzactionarii. (at the close)

"valabil pana la anulare"-ordinul ramane valabil pana clientul il anuleaza( good till cancelled)

Casa de compensatie:institutia care garanteaza realizarea contractelor bursiere si pe parcursul duratei de viata a unui contract futures desfasurat in mod ciclic si permanent in 4 categ de activ:

Administrarea marjelor:calculul, perceperea si actualizarea valorii marjelor de garantare;

Marcarea la piata:actualizarea valorilor tuturor contractelor inregistrate si necompensate pana in momentul calcului in baza unui prêt numit prêt de regularizare;

Decontarea: transferul pierderilor, castigurilor investitorilor in conturile deschise;

Compensarea: lichidarea pozitiilor deschise prin operatiuni de sens opus si inregistrarea pierderilor/castigurilor rezultate.

BAZA

Reprezinta diferenta existenta (ecart) intre 2 categorii de preturi aferente de regula aceluiasi activ.

Pfw=pret forward, Pc=pret cash, Pft=pret futures, Pc<Pfw<Pft

Elementele care diferentiaza Pc de cel Pft sunt: a) chelt aferente pastrarii/achizionarii unei marfi de-a lungul unei perioade de timp determinate.(cost of carry-COC=chelt de transp+chelt de depozitare+chelt de manipulare+chelt de asig mf). b) costul riscului de timp afferent lui COC se numeste time cost (TC).COC se calc tinand cont de preturile actuale existente pe piata poate aparea posibilitatea ca ion timp aceste costuri sa se modifice.Prin TC se ia in calcul riscul de modificare al chelt incluse in COC. c) riscul de variatie in timp a pretului activului este specific pietei bursiere(R). Pft=Pc+COC+TC+R; Pft=Pfw+R

Acest risc de variatie este cu atat mai mare cu cat scadenta contractului este mai indepartata.

Baza este relatia existenta intre Pc si Pft. B=Pc-Pft   Riscul de variatie a pretului in timp apare si datorita faptului ca operatorii de pe p-ta bursiera actioneaza descoperit.exista situatii cand Pc poate depasi Pft; cand pe piata bursiera futures se apropie termenul scadent al contractului cu livrarea efectiva iar operatorii sunt obligate sa cumpere mf de pe p-ta fizica.Aceste situatii sunt isolate si dureaza pe perioade scurte de timp deoarece operatorii se vor orienta pt stabilirea Pft tot dupa Pc.

Pc<Pft-situatie normala, ,baisis-ul este negative.Se numeste p-ta CONTANGO sau REPORT.Este caracteristica situatiei in care Pft cresc simultan progresiv cu cresterea timpului ramas pana la expirarea contr futures. Pc>Pft situatie anormala de p-ta, baisis-ul este pozitiv, se numeste BACKWARDATION sau DEPORT. Situatia in care Pft scad progresiv odata cu cresterea perioadei de timp ramase pana la expirarea contrc.Dpdv economic aceasta p-ta apare atunci cand Pc cresc rapid atingand nivelurile f. inante, ilustreaza un nivel al ofertei mult scazut sub nivelul cereri-o criza pe p-ta fizica a activului respective. Baza depinde de: cererea si oferta de prod existente pe p-ta nat/internat; perspectivele produc anului current; costurile stocarii; politicile practicate de guvern; instabilitatea politica;

Termenul de expirare al contrc futures, cererea si oferta de prod substituibile.

TIPURI DE OPERATIUNI FUTURES LA BURSA DE MF

1.Speculative=au ca scop obtinerea de profit din diferentele inregistrate intre pretul de vanzare si cumparare al unei mf. 2.Hedge (acoperire)=au ca scop acoperirea impotriva riscului de crestere sau de scadere a pretului mfpe p-ta fizica. 3. Spreading(speculative complexe)=incheierea a 2 contracte(vanzare si cumparare)simultan cu scopul de a limita riscul. 4.Arbitraj.

OPERATIUNI SPECULATIVE

Sunt realizate de speculatori care au ca scop obtinerea de profit, sunt realizate symbolic fara livrare efectiva a activului; asigura lichiditatea pe p-ta bursiera.exista 2 tipuri de operatiuni speculative:a) la hausse(la crestere)-contrc de cump; Speculatia consta in incheierea unui contr de cump, cumparatorul se bazeaza pe posibilitatea cresterii preturilor deoarece prin incheierea unui contr de vanz mai mare va obtine profit. Aceasta operatiune poate fi simpla; cu report( consta in gasirea unui tert atunci cand preturile in loc sa creasca scad cu care speculatorul incheie simultan 2 contrc vanz=la acelasi prêt cu cel din contrc initial, cump= la un prêt mai mare decat cel din contrc initial. b) la baisse(la scadere)-contrc de vanz consta in incheierea unui contrc de vanz la termen si speranta speculatorului ca pretul acestuia va scadea.avand posibilitatea incheierii unui contr de cump la un prêt mai mic si obtinand profit.Pot fi: simple; deport=se realizeaza atunci cand pretul in loc sa scada va creste, iar speculatorul trebuie sa gaseasca un tert cu acre sa incheie 2 contr: de cump la acelasi prêt cu cel din contrc initial, vanz la un prêt mai mic decat cel din contrc initial. Reguli pt speculatori: sa nu angajeze la bursa capitalurile caree sa ii afecteze nivelul de trai; sa nu fie emotiv; sa nu se lase prada lacomiei; sa stie sa piarda.

OPERATIUNI HEDGE(ACOPERIRE)

In esenta hedge-ul consta in adoptarea la bursa a unei pozitii futures aprox egala, dar opusa unei pozitii cash existenta sau anticipata in momentul incheierii unui contrc bursier.Riscul evol nefav a pretului este transferat catre un tert a carei menire este sa-si assume un risc in speranta obtinerii unui profit din evol fav a pretului. Pers care executa operatiuni de hedge se numeste hedger.Exista 2 tipuri de hedge: Long hedge(contr de cump).Se protejeaza o pozitie spot anticipate de cumparare, o pozitie forward existenta de vanz impotriva riscului de crestere a pretului la activul respective pe p-ta fizica. Rezultatul in cazul unei operatiuni de long hedge se poate calcula ca diferenta diontre Bi si Bd astfel: Bd<Bi=pierdere; Bd=Bi=0, acoperire totala a riscului; Bd>Bi=profit .Short hedge(contrc de vanz). se protejeaza: pozitia spot anticipate la vanzare(producator materii prime); pozitia forward existenta de cumparare (comerciant) impotriva riscului de scadere a pretului pe p-ta fizica. Rezultatul unei operatiuni short hedge se poate calc ca diferenta intre Bd si Bi astfel: Bd<Bi= profit; Bd=Bi=0, acoperire totala; Bd>Bi=pierdere.

OPERATIUNI SPREADING (SPECULATIVE COMPLEXE)

Reprezinta contracte prin care un speculator isi cumpara un contrc futures la termen simultan vanzand al contract futures la termen.Sprederul urmareste diferente existente intre preturi.Spretarul are mai multe sanse de castig, isi limiteaza pierderea ; plateste un comision mai mic.Marja solicitata este mai mica. Tipuri de spreading: a) spread intra-marfa consta in incheierea simultana a unui contrc de cump si vanz pe aceeasi mf,p-ta dar cu termene scadente diferite.P-ta bull=cump pt termen indepartat; vanz ptr termen apropiat. P-ta bear=cump pt termen apropiat, vanz pt termen indepartat. b) spread inter-p-ta=consta in incheierea simultana a unui contrc de vanz sic ump pe aceasi mf, termen scadente dar pe p-te diferite.

c) spread inter-mf=se realizeaza pe mf care pot fi substituite sip e prod de baza si derivate din aceste prod de baza.

CONTRACTE PE OPTIUNI

Optiunea este un accord prin care vanz optiunii vinde cumparatorului contra unui prêt numit PRIMA dreptul darn u si obligatia de a cump/vinde un active sau de a renunta la tranzactie.contrc pot fi incheiate pe: contrc futures; titluri, indici bursieri, dobanzi. Sunt implicate 2 parti; vanz de optiunui(primeste prima), cump de optiuni(plateste prima). Optiunile pot fi de 2 feluri: call=ofera investitorului dreptul de a se declara comparator sau dreptul de a renunta la tranzactie. Cump beneficiaza de optiunea call atunci cand pretul activului de baza creste. Put=ofera investitorului dreptul de a se declara vanz sau dreptul de a renunta la tranzactie.Cump beneficiaza de optiunea put daca pretul activului de baza scade.

Dc un cump doreste sa achizitioneze o optiune call se va adresa unui vanz de opt call.(acelasi lucru si in cazul opt put).Vanzatorul opt transfera cump oportunitatea de castig in cazul in care p-ta inregistreaza tendinta dorita astfel: vanz opt call transfera cump de opt call oportunitatea de a castiga in cazul cresterii pretului acceptand infrangerea. Vanzatorul de optiune put transfera cump de opt put posibilitatea de a castiga in cazul scaderii pretului anuntandu-si pierderea. Cumparatorul plateste inca de la inceput prima aferenta cumpararii opt iar vanz o incaseaza.Vanzatorul are un castig sigur atunci cand cump renunta la aceasta.Cumparatorul are 3 posibiliatati: sa exercite optiunea, sa renunte la optiune, sa vanda optiunea

Elementele contractului.: 1. Pretul de exercitare=pretul activului fixat de bursa care devine valabil in momentul exercitarii optiunii. In bani(profit) call: C>Pe; put: C<Pe; la paritate call si put C=Pe in afara banilor (pierdere) call: C<Pe put: C>Pe Nu se tine cont de prima. 2. Prima=Pretul pe care il paltim pt o optiune stability prin negociere libera in cadrul bursei.Prima depinde de: pretul activului care sta la baza contrc, durata pe care se incheie contr, volatilitatea p-tei, rata dobanzii.Prima are 2 valorii:a) valoarea intriseca(Vi) reflecta valoarea reala a activului; b)Valoarea in timp(Vt) este diferenta care poate aparea daca prima optiunii este mai mare decat valoarea intriseca; este val suplimentara pe care o optiune o poate dobandi peste val intriseca ca urmare a raportului dintre cerere si oferta. 3. Activul de baza al contractului= reprezentat de contrc futures(care se cump sau se vand) in momentul exercitarii optiunii sau de alte active cum ar fii indici, dobanzi, bacnote. Cu cat activul de baza este mai riscant cu atat prima paltita este mai mare. 4. Data de expirare=momentul in care sau pana la care se poate exercita optiunea.Valoarea unei optiuni scade pe masura ce durata ramasa pana la scadenta scade deoarece posibilitatea ca optiunea sa expire in "bani" se diminueaza. Call= C>Pe+p cump castiga, vanz pierde, C<Pe cump pierde, vanz castiga, C<Pe+P la 3 cump+vanz pierd Put= C<Pe-P cump castiga, vanz pierde, C<Pe cump pierde, vanz castiga, C>Pe-P cump+vanz pierd.

PIATA DE CAPITAL

Reprezinta ansamblul relatiilor prin intermediul carora capitalurile disponibile si deispersate sunt trase pt a acoperi nevoi de finantare pe termen mediu si lung.Este componenta a p-tei financiare alaturi de p-ta bancara, monetara.P-ta bancara se caracterizeaza prin tranzactii cu active bancare nenegociabile rezultate din operatiuni bancare purtatoare de dobanzi cu grad ridicat de siguranta. P-ta monetara este p-ta capitalurilor pe termen scurt ce functioneaza prin intermediul pietei bancare si include:depozite la avedere ale pers fiz si juridice, bilete la ordin, cambia, certificate de deposit, titluri pe termen scurt.P-ta de capital este specializata in tranzactii cu active financiare pe termen mediu si lung, se asigura transferurile de capitaluri disponibile, se mai numeste si piata capitalurilor pe termen lung.Valorile mobile:instrumente negociabile emise in forma materiala sau contabila, confera detinatorilor drepturi patrimoniale asupra emitatorilor conform legii si conditiilor specifice de emisiune a acestora.Structura pietei de capital: p-ta primara reprez segmentul de p-ta prin care se emit, se vand sau distribuie valori mobiliare catre primii detinatori.Prticipantii:emitentii(statul, institutii publice si private), ofertantii de capital (age c, pers particulare, banci, etc), intermediarii(SSIF,).Ofera cadrul si posibi;litatea ca o SC inchisa sa devina o SC deschisa prin intermediul ofertei publice de vanz de actiuni sau prin emiterea unor obligatiuni in actiuni.(oferta de vanzare, cump, schimb).p-ta secundara:se realizeaza tranzactii cu val mobiliare deja emise.Investitorii au posibilitatea de a negocia actiunile si obligatiunile detinute in portofoliu fara a astepta scadenta titlurilor obtinute.este reprez de bursa de valori bucuresti, piete extrabursiere

CEREREA SI OFERTA PE PIATA DE CAPITAL

P-ta de capital-locul de intalnire intre cererea si oferta capitalurilor numai prin intermediari.Cererea: utilizatori=eminenti folosesc p-ta de capital pt a nu apela la credite bancare.Este de 2 tipuri: structurala care decurge chiar din obiectul de activitate al firmei sau din necesitatea de dezvoltare a entitatilor ce emit val imobiliare avand la baza nevoia constituirii cap soc saua a mahorarii acestuia.determinata de factori conjuncturali care decurge din aparitia unor fenomene atat pe paln nat cat si internat care genereaza crize sau produc efecte nefavorabile asupra participantilor de pe p-ta.Emitentii pot fi: statul si colectivitatile locale care emit titluri cu scopul de a acoperi deficitele(obligatiuni de stat, municipale);firmele private(actiuni si obligatiuni);firmele de stat.Oferta pe p-ta de capital apartine posesorilor de fonduri adica investitorilor care folosesc p-ta de capital ca alternative a p-tei bancare.Investitorul este pers care care pe risc propriu si pe cont proriu cumpara, detine si vinde instrumente financiare cu intentia de a obtine profit din dividende sau dobanzi la instrumentele financiare respective sau din cresterea valorii de p-ta a acestora.Sunt 2 categ:investitorii individuali= pers care fac tranzactii moderate pe p-ta de capital urmarind fructificarea directa a plasamentului prin dividende sau dobanzi; obtinerea de castiguri pe termen scurt inregistrate la valori mobiliare detinute. Pot fi pasivi sau active.a doua categ investitorii institutionali=sunt firme sau institutii care realizeaza tranzactii de dimensiuni mari beneficiind de un tratament preferential si de comisioane scazute.acestia pot fi:fonduri de investitii, de pensii, societati de asigurare, banci, case de economii.Un investitor trebuie sa tina seama de:randamenul institutiei, lichiditatea institutiei, dispersia riscului.

TIPURI DE TRANZACTII INCHEIATE LA BURSELE DE VALORI

Dupa tipul tranzactiei: de tip American:a) CASH sau PE BANI GATA sau tranzactii la vedere.Se deruleaza pe baza unui cont cash deschis de client la intermediary unde acesta depune imediat sau dupa cateva zile titlurile vandute sau contravaloarea acestora integral. b) tranzactii IN MARJA=deschiderea unui cont in marja de catre broker pt clientul sau in care va fi virata o suma reprezentand o parte din val tranzactiei.se vor deschide 2 conturi:cash si unul pt titluri.Mecanismul:1. brokerul primeste un ordin de cumparare al actiunilor;2. brokerul deschide clientului un cont in marja cu garantia de 50%din val tranzactiei; 3. brokerul cump de la bursa titlurile; 4. bursa remite brokerului titlurile; 3' brokerul cere credit la o banca; 3" brokerul primeste banii de la banca; 5. brokerul il anunta pe client ca s-a incheiat tranzactia; 6. Titlurile achizitionate raman in posesia brokerului ca si collateral; 7. Clientul da ordin de vanz a titlurilor achizitionate; 8. Brokerul vinde titlurile de la banca la un prêt mai mare si recupereaza imprumutul, dobanda, comisioanelor,Va da si clientului profitul obtinut de acesta. c) Vanzarile scurte(short selling) presupun vanzarea in bursa a unor titluri pe clientul nu le detine in baza unui cont in banca deschis clientului de catre broker.de tip European: a) LA VEDERE operatiuni bursiere care presupun predarea titlurilor si plata numerarului imediat sau in 3 zile de la incheierea tanzactiei. b)cu REGLEMENTARA LUNARA care se incheie la bursa la un anumit moment urmand a fi executate la o data fixa a lunii in curs sau intr-una din lunile urmatoare numita"ziua lichidarii".c) tranzactii CONDITIONALE=achitarea unei prime si posibilitatea cumparatorului de a allege intre a executa contractul si a renunta la contract. Prima se plateste de catre comparator Vanzatorului.

Dupa scopul urmarit:operatiuni simple de investire, operatiuni speculative, operatiuni cu caracter tehnic.