Diagnosticul financiar al rentabilitatii

Diagnosticul financiar al rentabilitatii

Masurarea rentabilitatii intreprinderii este data de un sistem de rate explicative de eficienta. Acestea se determina ca raport intre efectele economice si financiare obtinute (acumularea bruta, profituri, dividende etc.) si eforturile depuse pentru obtinerea lor (activul economic, capitaluri investite, capitaluri proprii etc.)

Rentabilitatea constituie una din formele de exprimare a eficientei economice respectiv o forma sintetica realizata cu ajutorul categoriilor valorice. Rentabilitatea poate fi definita ca fiind capacitatea intreprinderii de a realiza profit necesar atat dezvoltarii cat si remunerarii capitalurilor. Profitul, ca indicator absolut al rentabilitatii, constituie premisa si consecinta desfasurarii activitatii pe baze rentabile. In economia de piata, profitul constituie ratiunea de a fi a unui agent economic, iar cei ce sunt nerentabili sunt supusi falimentului.

Rentabilitatea este un instrument hotarator in mecanismul economiei de piata pentru orientarea productiei in raport cu cerintele consumului, oglindind intr-o forma sintetica eficienta intregii activitati economice a intreprinderii. Pentru exprimarea rentabilitatii, indicatorii cei mai utilizati sunt profitul si ratele de rentabilitate. Gradul in care capitalurile sau folosirea resurselor intreprinderii aduc profit este reflectat prin ratele de rentabilitate. In ansamblul, indicatorilor economico-financiari ratele rentabilitatii se situeaza printre cei mai sintetici indicatori de eficienta ai activitatii avand un continut informational ridicat. In indicatorii profit si rata rentabilitatii se reflecta rezultatele activitatii intreprinderii din toate stadiile circuitului economic. Diferitele modele utilizate pentru exprimarea ratelor de rentabilitate au putere informativa diferita oglindind eficienta diferitelor laturi ale activitatii. Astfel, indicatorii construiti in functie de capitalul avansat sau ocupat exprima predominant interesele investitorilor in timp ce indicatorii bazati pe resursele consumate exprima interesele conducatorilor unitatii economice.

1. Ratele de rentabilitate economica

Ratele de rentabilitate economica masoara eficienta mijloacelor materiale si financiare alocate intregii activitati a intreprinderii. Capitalurile asupra carora se masoara profitabilitatea sunt cele angajate de intreprindere pentru cresterea averii proprietarilor si remunerarea furnizorilor de capitaluri in cadrul exercitiului, respectiv capitalurile proprii si cele imprumutate. In calculul acestor rate de rentabilitate economica nu se tine seama de modalitatile de procurare a capitalurilor fiind independente de politica de finantare.

Prin intermediul retei de rentabilitate economica se masoara eficienta existentei si folosirii activului economic. In general nivelul ratei se determina astfel:

R_e = P / A_e * 100

unde R_e rate de rentabilitate economica

P profit sau excedent de exploatare

A_e activ economic

Rata de rentabilitate economica neta se determina ca raport intre profitul din exploatare (PE) si capitalurile investite (K_inv )

R_en = PE / K_inv * 100

unde R_en rate de rentabilitate economica neta

PE profitul din exploatare

K_inv capitaluri investite

Rata de rentabilitate bruta se determina ca raport intre excedentul brut din exploatare si capitalurile investite.

Referat: Functiunile intreprinderii Referat: Profesia de vanzator

R_eb = EBE / K_inv * 100

unde R_eb rata de rentabilitate economica bruta

EBE excedentul brut din exploatare

Rata de rentabilitate bruta are avantajul ca nu este afectata de politica de amortizari si provizioane a intreprinderii.

Rezulta deci ca rata de rentabilitate economica se determina astfel:

AI - active imobilizate

NFR - necesarul de fond de rulment

DB - disponibilitati banesti

Analiza cu ajutorul ratei de rentabilitate economica nu se poate realiza decat prin studierea in timp a indicatorilor si a componentelor acestora referitoare la aceeasi intreprindere sau prin comparare cu indicatori ai unor intreprinderi cu activitate similara. De asemenea, pentru analiza realizata cu ajutorul acestor rate, pe langa analiza evolutiei in timp se impune si comparatia cu rata inflatiei. Nivelul de rentabilitate economica trebuie sa asigure mentinerea substantei economice a unitatii, pastrarea valorii sale ceea ce este garantat daca nivelul acesteia este mai mare decat nivelul ratei inflatiei. Pentru determinarea nivelului real al ratei de rentabilitate economica se poate aplica modelul Fisher astfel:

pentru niveluri ale ratei inflatiei mai mici decat 10% :

Rn = Rr + Ri

Rr = Rn - Ri

pentru niveluri ale inflatiei mai mari decat 10%:

(1 + Rn) = (1 + Rr)(1 + Ri)

unde R_n - rata nominala

R_r - rata reala

R_i - rata inflatiei

Rata de rentabilitate economica trebuie sa asigure si sa permita intreprinderii reinnoirea si cresterea activelor sale intr-o perioada cat mai scurta. Se considera corespunzator un nivel al ratei de rentabilitate economica bruta mai mare de 25%.

Pentru a pune in evidenta influenta unor factori calitativi sau cantitativi, rata de rentabilitate poate fi descompusa in mai multe moduri. Una dintre modalitati permite punerea in evidenta a marjei de acumulare - ca factor cantitativ si a rotatiei capitalurilor sau a structurii financiare  - ca factori calitativi.

Astfel, rata rentabilitatii economice poate fi descompusa astfel:

R_e= EBE / K_inv =EBE / CA * CA / K_inv

= rata marjei brute

r₂ CA / K_inv - rotatia capitalurilor investite prin cifra de afaceri

Rezulta ca rata de rentabilitate economica poate fi majorata prin cresterea ratei marjei brute si/sau cresterii rotatiei capitalurilor.

In anumite perioade de dezvoltare a activitatii agentului economic se poate inregistra o rata a rentabilitatii economice scazute, chiar in conditiile cresterii ratei marjei brute, dar inregistrandu-se in acelasi timp o crestere mai accentuata a capitalurilor investite a caror efecte profitabile se vor propaga in timp.

Rata de rentabilitate economica mai poate fi descompusa astfel:

R_e= EBE / VA * VA / AF * AF / K_inv

AF - active fixe;

VA - valoare adaugata

- rata marjei asupra valorii adaugate;

 - productivitatea activelor fixe;

r₃ = AF / K_inv - coeficientul investitiilor strategice

2 Ratele de rentabilitate financiara

Rentabilitatea financiara este influentata de modalitatile de procurare a capitalurilor si de aceea este sensibila la structura financiara, respectiv la situatia indatorarii intreprinderii. Rentabilitatea financiara reprezinta capacitatea intreprinderii de a degaja profit net prin capitaluri proprii angajate in activitatea de exploatare. De asemenea, se poate aprecia ca rentabilitatea financiara este expresia intereselor finale ale actionarilor exprimate prin rata de remunerare a investitiilor facute de actionari in procurarea activelor sau a reinvestirii totale sau partiale a profitului rezultat. Deci, rata de rentabilitate financiara masoara randamentul capitalurilor proprii, al plasamentului financiar pe care actionarii l-au facut prin cumpararea actiunilor intreprinderii.

Rentabilitatea financiara remunereaza proprietarii intreprinderii prin acordarea de dividende si prin cresterea rezervelor, componenta a cresterii averii proprietarilor. Cu toate ca aceasta rata de eficienta este foarte utilizata ca instrument de analiza financiara trebuie sa se tina seama de inconvenientele metodologice ale determinarii profitului net, regimul de calcul al amortizarilor si provizioanelor, precum si cel al cheltuielilor deductibile din materia impozabila.

R_f = PN / K_PR * 100

PN - profitul net

K_PR - capital propriu

Este de dorit ca rata de rentabilitate financiara sa fie mai mare decat rata medie a dobanzii de piata pentru a face atractive actiunile intreprinderii si pentru a creste cursul lor bursier. Pentru a masura reactia pietei financiare in functie de rentabilitatea financiara se poate calcula un indicator denumit coeficientul de capitalizare bursiera.

PER - coeficient de capitalizare bursiera;

EPS - profit pe actiune;

CBU - cursul bursier al unei actiuni;

PN - profit net

Coeficientul de capitalizare bursiera masoara de cate ori sunt dispusi investitorii sa cumpere profitul/actiune, variatia acestui indicator asigurand o evaluare corecta a riscurilor intreprinderii determinate de: riscul economic al ramurii de activitate, de gradul de indatorare si variabilitatea profiturilor viitoare. Cursul bursier este o masura externa a intreprinderii iar profitul/actiune este expresia directa a profitabilitatii intreprinderii.

Rata de rentabilitate financiara se poate descompune astfel:

R_f = PN / K_pr =  PN / CA * CA / K_pr

= rata marjei nete

r₂= CA / K_pr -rotatia capitalurilor proprii prin cifra de afaceri

o alta modalitate de descompunere a ratei de rentabilitate financiara este urmatoarea:

R_f = PN / CA * CA / K_inv * K_inv / K_pr

r₃ K_inv / K_{pr -}coeficientul de structura a capitalurilor